舜宇光学科技(2382HK)中国科技通信技术积极求进着眼未.PDF

公司报告 首次覆盖 舜宇光学科技(2382 HK) 中国 科技/通信 技术 积极求进 着眼未来 2016 年9 月23 日 买入 我们首次覆盖舜宇光学科技（舜宇），给予买入评级，目标价 45 港元（17 财年市盈率 27 倍）。舜宇研发实力强劲，在手机及汽车 目标价 HKD45.00 光电产品市场领导同侪。我们预测舜宇 16/17 财年盈利增长为 51%/32%，动力来自：(1)双镜头的采用率上升，带动手机照相模组 收盘价(22 Sep 16) HKD37.75 上升／下调空间(%) 19.2 及镜头的需求；(2)车载镜头普及化；及(3) 高毛利产品的占比上升 恒生指数 23759.8 推高整体毛利率。 总市值(HKDb/ USDb) 41.4/5.3 52 周最高/ 最低(HKD) 14.20 - 42.90 一家持续增长的企业 日均成交额(USDm) 35.13 舜宇在光电产业累积超过 30 年经验，在研发及生产能力方面领先中国同 流通量(%) 资料来源: 彭博 业。短期来说，市场对双镜头手机的需求殷切，长远而言，新兴科技对相 机光学应用的需求也不断上升，因此我们预期舜宇于未来数年将维持稳健 股价表现 增长。 HKD 多元业务发展 39.0 380% 330% 面对行业发展瓶颈，智能手机品牌争相发明崭新功能，务求从其他品牌中 34.0 280% 脱颖而出。华为于2016 年中推出配备双镜头（由舜宇供货）的P9 型号手 29.0 机，自此开展了手机双镜头的行业竞赛，我们预期到 2017 年，所有大型 2