重庆力帆控股有限公司15年度信用评级报告及跟踪评级安排-联合资信.pdfVIP

中期票据信用评级报告 重庆力帆控股有限公司 2015 年第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对重庆力帆控股有限公司（以下简称 本期中期票据信用等级：AA “公司”）的评级反映了公司作为中国大型民 本期中期票据发行额度：8 亿元 营摩托车、汽车制造企业，在出口市场占有率、 本期中期票据期限：3 年 产融结合、直接融资能力等方面具备优势。乘 偿还方式：按年付息，到期一次性偿还本金 用车业务发展迅速，整体资产规模和收入水平 发行目的：偿还银行借款 不断提升。联合资信也关注到，国内摩托车市 评级时间：2015 年 7 月 6 日 场景气度低迷、公司乘用车品牌在国内市场认 财务数据 知度偏低、有息债务负担偏重、存在对房地产 15 年 3 项目 2012 年 2013 年 2014 年 月 企业担保等因素可能给公司经营及财务状况 资产总额(亿元) 194.92 256.40 320.85 345.55 带来负面影响。 所有者权益(亿元) 65.73 71.69 78.18 95.96 未来随着在建项目、募投项目和海外工厂 短期债务(亿元) 68.19 93.81 173.16 186.66 全部债务(亿元) 99.07 148.10 203.33 214.17 的建成，公司产品线和配套能力进一步加强， 营业总收入(亿元) 87.40 101.57 119.92 25.83 产融结合优势显现，业务规模和利润水平有望 利润总额 (亿元) 4.44 3.56 5.98 0.84 提升。联合资信对公司的评级展望为稳定。 EBITDA(亿元) 9.51 9.55 13.67 -- 基于对公司主体长期信用状况以及本期 经营性净现金流(亿元) -2.17 -6.31 -6.57 -0.38 中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 营业利润率(%) 16.69 17.80 18.07 16.10 净资产收益率(%) 6.13 4.42 6.78 -- 为，本期中期票据到期不能偿还的风险低。 资产负债率(%) 66.28 72.04 75.63 72.23 全部债务资本化比率(%) 60.12 67.38 72.23 69.06 优势 流动比率(%) 110.14 119.11 89.21 95.69 1. 公司是国内大型民营摩托车、汽车制造企 全部债务/EBITDA(倍) 10.42 15.51 14.88 -- 业，摩托车产品出口份额和品牌知名度高， EBITDA 利息倍数(倍) 3.54 2.59 2.57 -- 经营现金流动负债比(%) -2.25 -4.90 -3.15 -- 乘用车业务发展迅速，出口收入持续增长。 EBITDA/本期发债额度(