金融风暴逼迫中日扩大内需.pdfVIP

国际大势 度卢比、巴西雷亚尔和墨西哥比索贬值的最主要动力； 第三步：利差交易平仓。汇率走向预期路径的变化最终将打击持有利差交易头 寸的外国机构资金，我们认为 目前此类头寸仍然规模极大。随着外国机构投资者了 结利差交易头寸，市场上将出现大范围抛售。届时，收益率较高、市场流动性较强 的新兴市场货币可能会尤为脆弱。目前，收益率较高的新兴市场货币包括 (括号中 为3月期利率)：印尼卢比(33％)、土耳其里拉 (18％)、冰岛克朗 (16％)、印度卢比 (16％)、菲律宾比索 (14％)、巴西雷亚尔 (13％)和南非兰特 (12％)等。在利差交 易平仓的过程中，经济基本面的重要性将大为降低； 第四步 其他类型的资本流入将在2009年急剧减速。以上讨论的是将在近期之 内出现的动向，其动力主要来 自新兴市场国内投资者的行为，以及部分外国投资者 了结前期投资头寸的做法。但对这些新型经济体货币而言，同样令人担忧的是， 2009年的新资本流入很可能会大幅下滑。 近日我们曾预测，新兴市场资本流入总额由2005—2006年间的年均550O亿美 元左右增至2007—2008年间的年均7500亿美元之后，2009年