初探市场微观结构：指令单薄与指令单流.pdfVIP

金融工程研究/程序化交易 初探市场微观结构：指令单薄与指令单流 ——资金交易策略之四 量化策略研究报告 2013 年9 月4 日 报告摘要： 民生证券金融工程团队  一号程序化策略的跟踪情况与现实交易问题汇总 分析师：王红兵 执业证号：S0100512090002 系列报告的前几篇均立足沪深300 股指期货的基本面——300 只个股 电话：(86755 的成交明细数据进行研究，并形成较为成熟的股指期货程序化策略一 邮箱：wanghongbing@ 号进行跟踪 （6 月26 日开始），一号策略8 月收益率达到8%，这一 节将介绍一号策略的具体运行状况，以及交易过程中可能遇到的问题。 研究助理：夏钦 电话：(86755  二号程序化策略开发初步阶段：思路初探与简单实证 邮箱：xiaqin@ 二号策略将更多注重期货合约本身的交易状况（而非 300 只个股）， 这也是为了顾及更高频交易中的运算速率问题（以目前我们的运行条 地址：深圳市福田区深南大道7888 号 件，同时计算 300 只股票实时行情数据并形成信号需要2-3 秒）。二 东海国际中心A 座28 层 518040 号策略将从 IF 合约指令单簿和指令单流入手，挖掘微观结构中的具 有预测能力的因子，例如报价中间价对数收益序列与成交价对数收益 率序列的差值z ，报价深度，大额交易等。策略的开发周期是一个由 繁至简的过程，目前这篇报告是介绍第一阶段实证过程，第一步以线 相关研究 性估计为主（GMM ），后续我们可能运用复杂一些的手段进行分析， 《加权净成交量看大盘——资金交易 我们会在之后报告中逐步介绍可行的策略步骤和部署细节。 策略低频版》 2012.11.19  实证初步结论 从目前的进度来看，z 、报价深度、大额交易、符号交易量均没有显 《价格久期在大盘择时中的简单运用 著的一阶预测效应（非马尔科夫一阶过程）；但过去n 个观察周期的 信号聚合值对下一周期的价格方向有显著预测性。 ——资金交易策略高频版》2012.11.21  下一步工作 程序化策略开发大致为：建模，策略开发，回测复盘，模拟交易，实 盘。其中建模过程偏重学术验证，多较复杂，但随着流程走向实盘， 复杂的论证会简化为可用的结论。接下来，我们会继续完成建模阶段， 尝试使用更复杂一些的相关性研究手段，并走向策略开发阶段，化繁 为简。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 金融工程/量化策略