新《破产法》生逢牛市…….docVIP

新《破产法》生逢牛市……编者按：在中国股市牛气十足呈现出一片繁荣景象、全民皆股热情高涨的情势下，对于投资者们而言，2007年6月1日正式实施的《破产法》的意义和影响何在呢?对于上市公司、证券公司、基金管理公司如果身陷破产困境时，是否也适用此法呢?近期，由上海汇业律所承办，在华东政法学院召开的《破产法》实施与破产管理人制度的研讨会上，与会者们也就此展开了热议。 牛市，《破产法》发力　　吴　俊 2006年8月27日，随着参加十届全国人大常委会第二十三次会议代表们高高举起的手臂，姗姗来迟的《中华人民共和国企业破产法》通过了。这部于2007年6月1日正式走上“舞台”的重要法律的核心内容在于规范企业破产程序，保护债权人、债务人以及利害相关者的合法权益，追求的目标则是维护正常的市场经济秩序。那么，在当前我国证券市场已经由熊转牛并呈现出一片欣欣向荣的情况下，这部法律的意义和影响何在呢? 投资者首先应当清醒地认识到了解《破产法》对于自身的重要意义。《破产法》是关于商品经济活动参与者市场退出的基本法。一般来说，与市场经济运行最为密切的法律主要有三：一是市场主体法，即规定哪些主体是市场活动参与者的法律；二是市场交易法，即如何进行市场交易活动的法律；三是市场退出法，即规定在何种情况下市场主体应当退出市场以及解决其如何退出市场的法律。《破产法》通过一套完善的市场退出机制，将极大地改变我国长期以来企业市场退出路径不畅的局面，一方面使得“优胜劣汰”的市场法则真正能够得以贯彻，从而提高市场主体的整体质量；另一方面，则为市场主体的依法退出提供了良好的制度保障，使得利害相关者的利益能够依法得到平衡和保障，从而理顺了市场主体的从“生”到“死”之路，并且将有效地促进商业信用乃至社会信用的建立和发展。因此，投资者应当认识到，《破产法》的实施从整体上而言有助于提高自身参与投资和交易的安全性，但同时对于投资者谨慎投资、有效识别风险的能力提出了更高的要求。 那么，《破产法》对证券投资者有哪些直接影响呢?笔者认为，主要有两个方面：一是投资者所投资的证券所代表的公司破产，即上市公司破产带来的影响；二是为投资者办理相关业务的证券公司破产带来的影响。 这里主要谈论上市公司的破产问题，一直是破产法的一个重点和难点问题，其主要原因就在于上市公司具有公众性，一旦破产，将会对社会造成重大影响。因此，世界各国都对上市公司破产予以特殊规定，比如能适用破产重整程序或者破产和解制度等。但这并不意味着上市公司不会破产，或者上市公司的股东权益有着特殊的“保险”。事实上，我国已经出现了上市公司进入破产程序的实例，例如ST吉纸(即现在的000718苏宁环球)和ST宁窖(即现在的600159大龙地产)。因此，并不存在所谓上市公司不会破产的“神话”或政府一定会挽救上市公司的诺言。广大投资者一定要对自己的投资负责，不要盲目听凭消息投资劣质股票，而是应当坚持价值分析、关注风险、谨慎操作的理念。 因此，在《破产法》实施以后，证券投资者一定要加强学习，重视破产法实施后市场逐渐发生的变化，使自己的资产能更好实现保值、增值。 证券公司也会破产?　　杨宏芹 在股市的“财富效应”下，投资者的入市热情越来越高。据中国证券登记结算有限责任公司的统计，截至今年1月23日，包括A股、B股和封闭式基金在内的个人开户数量已经突破8000万户，达到了8053万户；5月28日，深沪股市开户数超过一亿大关。投资者投身股市热情可见一斑，但需要提醒的是，投资者应该对市场风险有清醒的认识，自始至终要将风险意识放在首位。 证券市场的风险包括系统性风险和非系统性风险，这其中也包括来源于证券公司的风险――证券公司破产。证券公司破产是在证券公司严重资不抵债，无法清偿到期债务，而且无可挽救的情况下，采取的一种最后解决方式。其优点在于：让低效率的证券公司退出市场，有利于优化资源的配置；使损失由股东、投资者加以分摊，有利于加强风险意识和市场纪律；有利于减少道德风险。 在市场经济中，竞争是灵魂。竞争的结果之一是优胜劣汰，在市场竞争中被淘汰出局就应退出市场。没有规范的退出秩序就没有稳定的市场秩序。6月1日施行的新《破产法》对证券公司的破产作出明确规定，并授权国务院制定实施办法。从1994年全国人大财政经济委员会开始起草《破产法》到现在已经10年有余，在我国的立法史上，除了民法典，没有哪部法律在时间跨度上能与之相比。 在成熟市场中，证券公司通过破产倒闭方式退出市场是屡见不鲜的。据统计，1971-2001年间，美国通过破产倒闭方式退出市场的证券公司多达299家，平均每年有近10家证券公司破产倒闭。在日本，20世纪90年代发生了三洋证券和山一证券两起破产倒闭案，尤其是作为日本四大证券公司之一的山一证券