泰国新金融动荡回顾分析及警示.docVIP

泰国新金融动荡回顾分析及警示2006年12月18日, 泰国央行针对短期外资大量流入泰国、泰铢升值较快的情况，突然宣布一项“新政”，规定自12月19日起，泰国的金融机构必须把新汇入外汇的30％上交央行作为特别准备金，为期1年，不计利息。如果外资未满1年就提前取款的，特别准备金的1／3将被当作罚税扣除。孰料此项新政出台的次日（19日），泰国股市就出现了大跌，发生了新金融动荡。当日泰国股市SET指数开盘一路跳水，收盘大跌15％，为16年来最大单日跌幅，市值一日缩水8000亿泰铢（约合225亿美元）。同时在当天，外资就净卖出251亿泰铢(约合6.99亿美元)的股票，是1999年1月4日以来最高纪录。面对泰国发生的这场新的金融动荡，业内人士惊奇不已，称此日为“超级黑色星期二”，甚至有人担心东南亚金融危机的“噩梦”会重演。尽管随后在泰国当局的努力下，很快平息了此次金融动荡，但其发生的原因和经验教训对我国不无借鉴和警示。 一、泰国新金融动荡成因分析 客观的看，这次泰国新金融动荡成因主要有以下一些： 1、国际热钱大量流入，冲击泰国经济金融 根据泰国央行的数据，2006年前10个月流入泰国的外资就达到了130亿美元，其中不乏国际热钱。泰国央行的判断是，其中20亿美元流入股市，30亿美元作为海外直接投资，另外有5亿美元流入债市，剩余75亿美元资金泰国央行也不清楚流向何方，但有一点可以肯定，目前这些资金仍在泰国境内，伺机而动。因此，面对国际热钱的大量涌入，泰国政府担心在热钱的炒作下，泰铢可能再一次先升后跌，出现像1997年金融危机的严重后果（1997年，因为索罗斯量子基金的侵扰，泰铢大幅贬值而引发东南亚金融危机）。对此种现象，泰国副总理兼财长比蒂耶通在2006年12月19日曾表示：“我们不能容许短期外资持续大举涌入，短期资金过度汇入泰国，长期而言有损经济、泰铢及股市。” 泰国央行行长塔利沙也表示：“我们不欢迎任何短期资金通过本国股市及债券市场，从汇率投机中获利。”他们言下之意表明，泰国政府绝不会允许国际热钱在泰国胡作非为，兴风作浪。 2、股市投机风盛行，扰乱正常的运行秩序 受近二年泰国经济增长潜力的吸引（2005年经济增长为4.5％，2006年预测为5％），泰铢资产显得便宜，泰国股市成为国内外投机者重点青睐的场所。于是泰国股市投机风盛行，炒卖炒买，跟风造市，虚假消息不断，严重扰乱了股市的正常运行秩序。据报道，外国投机者主要炒作泰国债券、商业票据、能源和电信类股票，泰国股市市值的40%由外国投资者持有。在2006年10月和11月份，外国投资者共购买了8800万美元的泰国股票、债券及商业票据，是此前两月的2.35倍。但到12月，外国投资者又大量卖出，到2006年12月18日，外国投资者已连续7个交易日净卖出泰国股票、债券，仅12月18日 一天卖出量约为2000万美元。其间，泰国国内投机者不甘落后，也大量抛售股票、债券，致使这种大量抛售行为愈演愈烈。到12月19日泰国央行新政实施之日，外国投资者见威胁到自己的利益时，更是加快了抛售的速度，当天即抛售了价值6.99亿美元的泰国股票，成为自1999年1月初以来最大的抛售行为。结果这种沉重的抛售迫使曼谷证交所首次强行暂停交易，而最终以15%的跌幅收盘，市值一日缩水225亿美元。泰国股市秩序的混乱和不规范，使泰国当局倍感头疼。 3、泰铢汇价飚升，影响泰国的出口和物价 据报道，从2006年初起，泰铢升值速度大大加快，与美元比价从40：1上升到12月18日的35：1，升值幅度达到16%，成为升值最多的亚太货币。其主要原因是近几年美元对亚洲货币不断走弱。2006年泰铢大幅度升值，打击了泰国的轻工业品（如服装）出口，而出口正是泰国经济增长的主要推动力（泰国经济的主要支柱是旅游和轻工业品出口）。与此同时，泰铢升值幅度过大过快，增加了购买力，物价也因此迅速上扬。到2006年5月，泰国通胀上升6.2%，是7年多来的高点。为抑制过高的通胀，泰国央行已经不得不连续十一次加息到4.5%，泰国目前实际上是“负利率”。泰国政府对于泰铢的坚挺，显然担心。在他们看来，泰国经济还不足以支撑偏硬的泰铢，急需采取措施限制泰铢的迅速升值。 4、泰国央行出台的“新政”过于严厉，外资感到巨大的威胁 面对短期外资入侵、股市投机和泰铢升值愈演愈烈的局面，泰国政府和央行不得不入市干预，意在减缓经济金融压力。因此，泰国央行于12月18日出台了上面提到的激进“新政”，即在不能直接降低泰铢资产回报的条件下，选择了以加大外资流入成本也就是所谓的对外资征收“托宾税”的方式，严格规定将新流入外汇的30%扣作一年期的押金，并对其提前支取实行10%的罚税。然而，泰国央行此举不但没有收到正面效应，相反使事态