美联储大幅降息人民币升值压力陡增.docVIP

美联储大幅降息人民币升值压力陡增上帝站在了华尔街一边。 自8月初次按危机深化以来，美联储及伯南克已经成为全球金融市场的最大焦点。一个月来饱受煎熬的金融市场，如同一部惊悚电影的观众，正惴惴不安地屏息等待影片大结局的到来――美国东部时间18日14：15 (北京时间19日2：15），金融市场苦苦等待的重大利好陡然降生：美联储宣布降息50基点至4.75%，同时将再帖现率再降50个基点，至5.25%。同时将再帖现率再降50个基点，至5.25%。 这一结果超出市场预期的均值。美国股市三大指数忽然如火箭一般直线上升，道指更是在倾刻之间直上13600点，创下4年来最大涨幅。 “一切还有待观察，金融市场面临更多的不确定性。”19日，国泰君安发布报告称，联储降息周期的启动使得我国利率面临极大的下行压力。由于资本国门事实上的洞开，处于升值历程的人民币利率没有自主性可言，05年以来央票利率与联邦基金利率的联动即是明证。美国已经步入降息周期，因此央行的加息也将同时终结。而为了控制国内流动性过剩及火热的通胀，未来正是转向加速升值的良机。 货币政策转向 这是一次非同寻常的降息：不仅仅因为激进的幅度超出预期，而且在于它是2003年以来美联储货币政策的拐点。与此同时，美国经济可能正在步入衰退。随之而来，西方主要央行很可能都将步入降息周期，而全球经济本轮强劲的经济增长正在趋缓。 此前，华尔街虽然预期联储降息己是板上钉钉，但一直存在降25个基点还是50个基点的争论，且大多数经济学家倾向于降25个基点的可能性较大。现在的结果显然超出市场预期，分析认为，这表明美联储对美国经济前景担忧程度加深，困扰华尔街的次级抵押贷款危机可能对宏观经济产生消积的影响。 为什么美联储选择大幅度降息？市场认为，降低25个基点并不足以支撑美国的经济增长、鼓起投资者的信心，但若降低50个基点，则将助长通货膨胀，且会被视为向华尔街那些挣扎于次贷危机中的金融企业屈服。 美联储的贷币政策一向以“前瞻性”和“相机抉择”著称，而其决策建立在对未来经济走势的预期上。减息后的政策声明清楚地表明：此举是为了“前瞻性地预防金融市场干扰给整体经济带来的负面影响。”从8月初到目前的经济数据表明，通货膨胀的压力已经部分减轻，而防止衰退已经成为联储货币政策的首要目标。既然强调前瞻性，美联储当然要防患于未然。与其25个点再25个点的平加，不如以大幅减息给房地产市场以强劲刺激，从而给经济增长注入一剂强心针。当然，另外一个因素不能忽视，即在美联储的预测模型中，美国经济进入衰退的风险要比市场和经济学界判断的还要大。这也是对上半年联储乐观判断的一种修正。 从稳定金融市场的角度考虑，美联储的决定无疑受到市场的广泛欢迎。至少从市场信心的恢复来看，降息是一种表态：即联储高度重视金融市场的问题，并愿意付诸行动。可以肯定的是，降息可以对房地产金融市场提供一定的帮助，但政策效果目前还难做出评估。 伯南克8月31日在怀俄明州已经发表讲话说：“保护借贷者和投资者免受其金融决策结果的影响，并不是美联储的责任。” 一些经济学家也认为，任何可能被视为“救援”的措施将增加美联储的道德风险――将使投资者今后认为美联储反正会帮他们挽回损失，从而采取更多冒险行动。 美国金融市场人士认为，即便美联储此次只降息25个基点，迟早也会再降25个基点，而在今年年底前更是可能降至4.5%。 在美联储宣布减息前夕，国际知名基金经理和投资者罗杰斯表示，若美国联储局以减息救市，将引致经济陷入衰退。罗杰斯指，联储局每次出招救市，都出现反效果；他估计，减息有机会令美元下滑及美国债市下跌，令整体经济陷入严重衰退。 央行加息或将暂停 “美国进入降息周期意味央行加息的终结，至少央行加息步伐可能放缓。”国泰君安认为，金融市场的流动性是其发生效率的根本，对经济增长具有重大影响。这也是美联储在降息声明中反复强调的一点，金融市场的动荡极有可能对未来经济增长产生严重的不利影响。而通胀风险虽未消除，但是核心通胀的下降也使得联储有了降息的余力。 中央财大一位不愿意具名的专家指出，谨防加息控制信贷、引导投资合理增长的“悖论”。前8个月人民币新增贷款达到3.08万亿元，突破了央行年初确定的2.9万亿元的全年目标。从贷款构成来看，中长期贷款占比最高，这将对固定资产投资的持续高速增长形成支撑。数据显示，固定资产投资前8个月同比增长26.7%，继续维持反弹态势。从这些数据来看，确实需要进一步控制信贷，引导投资合理增长，然而考虑到央行多次加息的累积效应将增加资金的成本，这对于大中型企业来说影响相对会小一些，但却给中小企业和个人贷款者造成很大的压力，从而会使后者的投资环境急剧恶化，挤压出来的“流动资金”便会一起涌向具有