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* * * * 企业绩效评价的主要方法 上述公式中加权平均资本成本率由股权资本成本和债务资本成本加权平均得到，其中股权资本成本可以看作股东认可的投资回报率，是股东投资于公司的机会成本。债务资本成本一般按照银行贷款利率计算。投入资本总额是公司负债总额和权益资本总额之和。加权平均资本成本率的计算公式为： 加权平均资本成本率＝股权资本成本率×股权资本构成率 + 债务资本成本率×债务资本构成率 * * 企业绩效评价的主要方法 在计算经济增加值的过程中，上述公式只是计算基本经济增加值的一般公式，企业经营利润并没有经过调整；而真实的经济增加值才是公司经营业绩最准确的度量指标，它要对会计数据作出所有必要的调整，这种调整使经济增加值更加接近企业的经济现实。调整的项目主要包括研发和市场营销费用、商誉摊销、递延所得税、各种准备等。 经济增加值是对传统会计核算的一种重要补充。企业的经营活动是否能够为企业创造价值，可以通过投资报酬和资本成本的比较来体现。?当投资报酬多过资本成本时，就是创造了企业价值；当投资报酬少于资本成本时，就是破坏了企业价值。企业经济增加值持续增长意味着公司市场价值的不断增加和股东财富的增长，从而有利于实现股东财富的最大化。 * 企业绩效评价的主要方法 从实质上来讲，经济增加值是一种广义上的财务指标，只不过是对严格意义上的财务指标进行了适当的调整。 经济增加值还是一种全面财务管理和薪酬激励体制的框架，经济增加值几乎可以渗透到企业管理的各个方面。 经济增加值的局限性在于： 一是不便于比较不同规模的企业； 二是不同成长阶段的公司经济增加值也不同，如处于成长阶段的公司经济增加值较少，而处于衰退阶段的公司经济增加值可能较高； 三是缺乏统一的业绩评价标准，只能在企业内部评价中使用。 * 企业绩效评价的主要方法 2. 市场增加值 市场增加值的概念 企业的名义价值即构成企业资产合约时正式的账面价值（成本价），是以公认的会计准则为计量依据的资产价值表现形式，它既可以代表真实资产的账面数额，也可以作为虚拟资产的价值基础，以单纯用于计量目的。 企业的市场价值是指企业在市场上进行交易时的价值，能够公允反映企业全部资产现时的价值状况，也称公允价值。公允价值最大的特征是来自于公平交易的市场，是参与市场交易的理智双方充分考虑了市场的信息后所达成的共识。因此，公允价值实际上是与公平市场的交易价格相一致的，其本质就是市场对计量客体价值的确定。 * 企业绩效评价的主要方法 市场增加值是企业总市值和总投入资本之间的差额，是企业市场价值相对于投入资本的增值部分，以此可直接衡量企业经营活动对投资者财富的贡献。市场增加值的计算公式为： 市场增加值=企业资本总市值－企业占用的总资本 上式中，企业资本总市值包括债务资本市值和股权资本市值之和；企业占用的总资本是资本供应者投入的全部资本，一般用资本投入时的账面成本价值来计量。 通常，企业债务资本的市场价值和账面成本价值基本相同，因此市场增加值的计算公式还可以简化为如下形式： 市场增加值=企业权益资本市值－企业占用的权益资本 　　　　 =企业股票价格 ? 流通在外股票数量 －企业占用的权益资本 * 如何识别企业是否创造价值 经济增加值（EVA）和市场增加值（MVA）之间存在这样的关系，即企业的MVA等于企业投资的未来各期的EVA以加权平均资本成本率（WACC）为折现率折现后的累计现值。假定企业EVA以固定增长率g增长，类似“股利固定增长股票定价模型”，企业的MVA可以写成下式： 式中ROIC是投入资本报酬率，IC是投入资本总额。 显然，（1）当WACCg，MVA0，说明企业创造价值；当WACCg，MVA0，说明企业损害价值。（2）当ROICWACC时，EVA 0，说明企业创造价值；当ROICWACC，EVA0，说明企业损害价值。（3）因为企业投入资本所产生的EVA的累计现值等于 MVA，因此在理论上，EVA的最大化也就是MVA的最大化。 * 如何识别企业是否创造价值 上式还可以进一步变化成以下形式： 式中，EBIT是息税前利润；S是销售额；T是所得税税率。 如何识别企业是否创造价值 由上式可以看出，企业价值创造的主要影响因素有： （1）投入资本报酬率ROIC，反映公司的经营获利能力，与价值创造成正比，即企业的经营获利能力愈高，价值创造愈大。并且，ROIC的高低取决于“销售利润率”和“投入资本周转率”及“所得税税率”，前二者与MVA成正比，后者与MVA成反比。 （2）加权平均资本成本率WACC，反映公司使用每单位资本的平均成本，与价值创造成反比，即企业使用资本的成本愈高，价值创造愈小。 （3）固定增长率g与价值创造成反比，即高速增长的企业不一定创造价值，可能损害价值，而低速增长的企业不一定损害价值，