跨国公司在华股权战略变化趋势.docVIP

跨国公司在华股权战略变化趋势跨国公司在东道国的股权战略是跨国公司全球战略的一个组成部分，它既要服从跨国公司全球战略的总体安排，同时也取决于跨国公司在具体东道国对公司进入和经营风险的判断、公司对经营活动控制的需要以及东道国有关外资所有权的管制政策的变化。当公司进入和经营风险较高时，跨国公司一般采取低股权战略，以便降低公司运营资本的风险暴露。随着公司在东道国的进入和经营活动的开展，特别是东道国市场规模的迅速扩展，公司在该东道国的经营业务在公司全球战略中的地位提升，以及东道国有关外资股权参与的管制降低时，跨国公司就有可能采取高股权战略，以增强对公司在东道国经营活动的控制。跨国公司在东道国股权战略的调整经常需要改变公司在东道国经营组织的结构、过程和系统，并会在一定程度上改变跨国公司所在行业的竞争行为和态势。 跨国公司在华投资轨迹的变化展示了跨国公司在华股权战略的演变。截止2003年底，全国累计批准设立外商投资企业465277个，合同外资金额9431.30亿美元，实际使用外资金额5014.71亿美元。世界500强跨国公司中约有300多家在华投资建立企业，加上设立代表机构的公司约有400家，在中国投资项目超过2000个，其中较具规模的有近40个。跨国公司在华投资已有二十余年历史，伴随环境的变化，尤其是政府有关外资股权政策安排的演进，跨国公司在华股权战略发生了深刻的变化，呈现出以下5个重要特点或趋势： 股权战略性质：由制度约束型转向公司自主型 跨国公司在华股权战略抉择受制于环境制度安排的约束。制度因素影响理论认为，东道国政府对于外资的制度安排，尤其是股权比例的管制对跨国公司股权战略选择具有重大影响。对于股权比例的规定是各国政府，特别是发展中国家政府外资制度安排中的必不可少的内容之一。海默的竞争优势理论认为，跨国公司对外直接投资都希望能够通过内部化控制方式尽可能地发挥其所有权优势。但是，由于外部条件往往制约了企业内部化的边界，换言之，跨国公司的股权战略必然会受到制度约束。跨国公司在华股权战略无疑也受到中国市场经济转轨和外资政策的巨大影响，许多行业中领先进入的跨国公司均沿着制度边界上限发展和扩张的轨迹充分阐明了这一点。 跨国公司在华股权战略伴随制度安排的变化而从制度约束型转向公司自主型。制度约束型股权战略是指跨国公司的股权战略受到东道国环境制度安排的硬约束，致使公司无法实现最大限度内部化的最佳股权战略。公司自主型股权战略则是指东道国环境制度安排的约束基本不影响公司实现最大限度内部化的最佳股权战略。前者强调环境对于股权战略的制约；后者强调公司在股权战略中所拥有的自主性。研究表明，中国政府有关外资股权的政策管制是外商投资方式的重要决定因素，政策透明度越大，选择独资企业的可能性越大；对独资企业出口业绩要求与合资企业差异越小，选择独资企业的可能性越大。随着中国改革开放不断深化，独资企业的生存环境在逐步完善。跨国公司股权结构战略选择两阶段模型分析得到同样的结论，对于股权结构影响，外部风险成本由明显大于内部交易成本已转变为小于内部交易成本。即制度安排对股权战略的制约已经由硬约束变为软约束或均等约束，跨国公司在华股权战略越来越多地反映出其在华战略的主旨，即逐步将其在华经营业务纳入其全球一体化经营体系并逐步加强对在华经营业务的内部化或控制。 股权战略重心：从低控制度向高控制度移动 跨国公司对在华企业的控制度已由低变高。控制权为“控制经营和战略决策的权力”，控制权意味着在东道国市场上经营效率和收益的最大化。股权结构的变动充分显露出跨国公司控制度变化的趋势，具体表现在以下三个方面： 其一，独资企业在三资企业中所占的比重迅速上升。截止2003年底，在三种投资方式存量中，按协议金额计算，合资企业均处于首要地位，占44.87%；独资企业处于第二位，占28.28%；合作企业位于第三位。虽然从存量测算合资企业仍然是外商对华直接投资中的最主要的方式，但是从增量角度看独资企业增加势头强劲（如图表1所示）。1988-1990年，独资企业进入高速增长，其比重不仅超过合作企业，而且从不到10%迅速增加到30%以上，接近合资企业的比重。1998年，独资企业所占比重达到36.82%，首次超过合资企业所占比重29.26%；并且进入2000年后增长更加迅速。 其二，许多合资企业转变为独资企业。自1990年代中后期以来，跨国公司开始推进其中国公司的独资化过程。例如，从1994年开始，西门子公司对中国境内的多家合资企业增资，使其旗下的45家合资企业的控股率达到90%。而松下（中国）公司则利用海外事业部重组的机会，完成了旗下50家合资企业的独资改造。1998年，香港菲杜西亚企业咨询公司的调查数据表明，在中国发展业务的西方公司中，只有32.5%打算继续