企业社会责任风险溢酬的提出与分析.pdfVIP

中南财经政法大学武汉学院学报 2013年笫1期 企业社会责任风险溢酬的提出与分析 喻 昊 (中南财经政法大学武汉学院湖北武汉430079) [摘 要]本文在应用资本定价模型的基础上，提出了企业社会责任投资的期望收益模型，通过对该模型的构建 以计算企业社会责任履行可能产生的风险溢酬，以期能够促进投资者对企业社会责任的投入。 [关键词] 企业社会责任；风险溢酬；p系数 [中文分类号]C931．1 [文献标识码] A [文章编号] 2l83，sG(2O13)O1．0011．04 一 、 企业社会责任风险溢酬 (CRSRP)的 者在企业社会责任投资的热情，提供企业社会责任履 概念提出 行的积极性。因为企业社会责任风险溢酬衡量了投资 者进行企业社会责任投资时所希望的额外收益。这种 (一)概念 收益可能会产生积极影响：如对投资者产生暗示，企业 企业社会责任风险溢酬(CRSRiskpremium)，是企 如果认真履行了社会责任会给企业带来额外收益 ，履 业在履行企业社会责任时，面对不同影响因素对企 行发生的成本则成为有效的投资。这种暗示，可能会 业带来的风险与报酬进行分析，以了解企业在社会 导致企业 (甚至是政府)在推广、履行企业社会责任方 责任投资方面的风险程度，及这些不同的影响因素 面更积极。 可能带来的风险，因风险的存在而要求获得的额外 同样，企业社会责任的投资其结果也具有不确定 收益 。 性；其收益会出现多种可能。因此，将风险溢酬，应用 企业社会责任风险溢酬是企业社会责任投资的预 于计算企业社会责任投资的收益期望，回避相关风 期收益率减去无风险投资的收益率的差额。这个数字 险。 一 般情况下大于 1才可能产生积极意义，鼓励投资者 对于无风险收益率，通常是以政府长期债券的年 或企业经营者热衷于相关的企业社会责任投资，如提 利率为基础的。在美国等发达市场国家，有完善的股 升员工素质、提高产品质量和服务、改善与供应商、政 票市场作为参考依据，故较容易取得。就 目前我国的 府和公众的关系，改进环境保护投入等 。 情况，从股票市场尚难得出一个合适的结论，因此可以 企业社会责任风险溢酬可能是是事后的 (ex．post) 考虑 以银行的放贷利率为无风险收益率。 或者已实现的风险溢酬，这可 以通过对已经发生的历 由于企业社会责任的构成有多个因素，则企业社 史事例及相关数据观察得到的市场收益率与无风险利 会责任投资成为一种多因素的组合，可以应用 Harry 率 (-n-I以考虑 以银行放贷利率代替)之间的差值；也可 Markowitz、TobinJames以及WilliamSharpe等人关于 能是事前的 (ex．ante)或者预期的风险溢酬。事前的或 现代投资组合的效果理论和资本定价模型。所 以这里 者预期的风险溢价属于前瞻性的溢酬，即用于预期未 采用资本定价模型为研究基础。 来可能获得的企业社会责任溢酬 。这种溢酬激发投资 (二)企业社会责任的五个主要影响因素 作者简介：喻~(1965-)，男，湖北武汉人，中南财经政法大学武汉学院副教授，硕士学历。研究方向：企业社会责任会计。 1l