中国股市交易操纵的理论模型与实证检验.PDFVIP

《数量经济研究》2006 年第 4 期 中国股市交易操纵的理论模型与实证检验 张屹山，方毅 （吉林大学数量经济研究中心，商学院，长春 130012） 摘要： 摘要： 摘摘要要：：本文在有限理性的假设下建立了行为主动庄家的交易操纵模型，此模型不仅考虑了正反馈交易者的羊群效应， 同时还体现了套利者的两种不同作用。通过该模型捕捉到了庄家操纵时的市场价格波动情况，揭示了其交易策略， 最为关键的是给出了庄家交易操纵获利的条件。并且根据这个模型，对中国的股市进行了实证分析，提出了政策建 议。 关键词 关键词 关关键键词词：庄家交易操纵模型；交易者；操纵 中图分类号： 文献标识码： 中图分类号： 文献标识码： 中中图图分分类类号号：：F224.0 文文献献标标识识码码：：A 传统金融学认为股价取决于其内在价值，短期股价波动是随机的，套利者会及时纠正价格偏离。 因此，价格的异常波动不会长期存在，市场能有效配置资源，投资者应注重基本面，进行长期投资。 但事实上在资本市场中，人为影响股价的可能性一直是一