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聚焦“人工智能+国改+雄安”《红周刊》作者杨光近期，各大券商陆续发布下半年A股投资策略，大多数券商对A股趋势并不乐观，流动性偏紧、利率上行、金融去杠杆成为制约市场走强的外因，同时估值偏高、盈利趋势同比逐季下行等内因是A股自身的“软肋”。流动性偏紧叠加利率上行长江证券指出，决定市场中长期走势的一个核心变量是股票市场流动性，两个判断条件是金融市场流动性和政策环境取向，金融市场流动性在未来半年内扩张增速拐点已接近。他们对2017年资金的流入流出情况进行汇总：其中资金流入主要包括基金发行、保险资金、融资余额、个人投资者、海外资金以及养老金等，总计一季度共3494亿元流入，预计二至四季度约有7518亿元流入；资金流出主要包括一级市场资金募集、产业资本净减持和交易费用等，一季度有3239亿元流出，二至四季度约有7941亿元流出。整体来看，在上半年流动性供给及需求适度扩张后，下半年进入供需均下滑的局面，资金呈现小幅流出状态，股票市场流动性中性偏紧；另外，政策环境取向整体偏谨慎，并结合自下而上的供需测算，股票市场流动性改善概率较小。另一方面，长江证券预计四季度经济增长或需宏观流动性支持，而且监管在过去数年的合理整肃下，金融市场乱象已有改善，对市场形成的风险偏好约束或将逐步减弱，金融市场流动性有阶段性宽松机会。中信证券也整体看空下半年A股，他们表示两大原因将制约A股大势：首先，下半年国内利率中枢依然