工程经济学第6章工程项目资金来源与融资方案(13、14)程序.ppt

* （1） “无论提货与否均需付款”的协议，是指设施提供者与设施使用者通过签订协议要求使用者在融资期间定期向设施提供者支付一定数量的设施使用费，无论设施使用者是否正在使用设施；设施提供者为设施建造项目融资，需要足够的信用保证才能融资成功，使用者定期支付的使用费和投资者的完全担保就构成了信用保证的主要部分。 （2）投资结构的选择比较灵活，既可以根据项目的性质、项目投资和设施用者的类型等采用公司型合资结构，也可采用分公司合资结构、合伙制结构或者信托基金结构。 A、B、C等几个公司以非公司型合资结构的形式在澳大利亚昆士兰州的著名产煤区投资兴建了一个大型的煤矿项目。该项目与日本、欧洲等地公司订有长期的煤炭供应协议。但是，由于港口运输能力不够，影响项目的生产和出口，该项目的几个投资者与主要煤炭客户谈判，希望能够共同参与港口的扩建工作，以扩大港口的出口能力，满足买方的需求。然而，买方是国外的贸易公司，不愿意进行直接的港口项目投资，而A、B、C等几家公司或者出于本身财务能力的限制，或者出于发展战略上的考虑，也不愿意单独承担起港口的扩建工作。最后，煤矿项目投资者与主要煤炭客户等各方共同商定采用“设施使用协议”做基础安排项目融资来筹集资金进行港口扩建。 图13—7是80年代初期澳大利亚一个运煤港口项目的建设实例。通过这一案例的分析可以具体了解“设施使用协议”是如何被用来安排项目融资的。 第一步，煤矿项目投资者与日本及欧洲的客户达成协议，由煤炭客户联合提供一个具有“无论提货与否均需付款”性质的港口设施使用协议，在港口扩建成功的前提条件下定期向港口的所有者支付规定数额的港口使用费作为项目融资的信用保证。由于签约方是日本和欧洲主要的势力雄厚的大公司，因而这个港口设施使用协议能够为贷款银行所接受。 第二步，A、B、C等几家公司以买方的港口设施使用协议以及煤炭的长期销售合约作为基础，投资组建了一个煤炭运输港口公司，由该公司负责拥有、建设、经营整个煤炭运输港口系统。因为港口的未来吞吐量及其增长是有协议保证的，港口经营收入也相对稳定和有保障，所以煤矿项目的投资者成功地将新组建的煤炭运输港口公司推上股票市场，吸收当地政府、机构投资者和公众的资金作为项目的主要股本资金。 第三步，港口的建设采用招标的形式进行。中标的公司必须具备一定标准的资信和经验，并且能够由银行提供履约担保(Performance Guarantee)。 第四步，新组建的港口公司从煤矿项目投资者手中转让过来港口的设施使用协议，以该协议和工程公司的承建合同以及由银行提供的工程履约担保作为融资的主要信用保证框架。这样，一个以“设施使用协议”为基础的项目融资就组织起来了。 * （1）特点 用来清偿债务本息的唯一来源是项目的产品，通过让贷款方直接拥有项目产品的所有权来融资，而不是通过抵押或权益转让来实现融资的信用保证。 贷款的偿还期应该短于项目预期的经济寿命期。 贷款方对项目经营费用不承担直接责任，只为项目建设投资提供融资。 一般成立融资中介机构，专门负责从项目公司中购买一定比例的产品、进行销售，并负责归集产品的销售收入和偿还贷款。 * （1）优越性：减少项目对政府财政预算的影响，使政府能在自有资金不足的情况下，仍能上马一些基建项目。BOT融资不构成政府外债，可以提高政府的信用，政府也不必为偿还债务而苦恼。 把私营企业中的效率引入公用项目，可以极大提高项目建设质量并加快项目建设进度。政府也将项目风险转移给了私营发起人。 吸引外国投资并引进国外的先进技术和管理方法，对地方的经济发展会产生积极的影响。 * （1） TOT项目融资方式一般只涉及经营权的让渡，必要时也可涉及产权的转让。 * （1）方式很多，如发行股票、债券、贷款等一般选择资金成本低的； （2）资金结构是指自有资金和借入资金以何种比例组合，综合资金成本是选择最佳组合的依据； （3）资金成本是基准收益率的影响因素，一般将其与投资收益率比较。 * （1）所谓资金成本率是指获得一单位可使用的资金需要付出的代价； （2）筹集费等于筹集资金总额乘以筹集费费率； （3）用板书对公式（6-2）做简单推到。 * （1）所谓资金成本率是指获得一单位可使用的资金需要付出的代价； （2）筹集费等于筹集资金总额乘以筹集费费率； （3）用板书对公式（6-2）做简单推到。 * （1）对项目贷款实行担保的资金成本是指不考虑筹集成本且担保时的资金成本，实行担保要交担保费； （2）用板书对公式（6-3）做推导； （3）公式（6-4）适用于考虑筹集成本并实行担保情况。 * * （1）注意：债券利息计入成本，可减少所得税； （2）实际发行价格是指出售债券时的价格，不一定是其票面价格。 * （1）本题中550和350为实际发行价格，500为票面价格。 （2）本题仅