指选择权介绍.pptVIP

* 臺指選擇權介紹 中華民國九十年五月 * 何謂選擇權 買賣雙方約定的契約，賣方以一定代價(權利金)將約定之「權利」賣給買方 買方支付權利金，取得要求履約之權利 賣方賺取權利金，負擔履行契約之義務 買權(call)︰買方有權於到期時依契約所定之規格、數量及價格向賣方「買進」標的物 賣權(put)︰買方有權於到期時依契約所定之規格、數量及價格將標的物「賣給」賣方 * 選擇權之分類 依履約期限分別 美式選擇權(American Style) ：可於到期前任一天要求履約 歐式選擇權(European Style)：僅能於到期日要求履約 依履約價格分別 價平：履約價格等於標的物市價 價內：履約價格優於標的物市價 價外：履約價格較標的物市價差 * 權利金(Premium) 權利金即為選擇權之價值 權利金係由供需決定，且隨各種市場狀況變動，其決定因素包括︰ 標的指數之高低 利率變化 履約價格之高低 標的指數之波動率 契約存續期間之長短 * 保證金(Margin) 賣方賣出選擇權之後，背負履約的義務，為保證到期能履行義務，故要求賣方繳存一定金額之保證金 保證金的最低限額由交易所訂定，通常以涵蓋一日可能損失的最大額度為原則 需進行每日結算，以控制違約風險 * 為何要交易臺指選擇權 希望將大盤走勢之預期，落實為實際操作行為，但又希望將可能的損失限定於某範圍內 手中資金有限，希望賺取股市上漲之利潤，可買進買權；股市下跌，無法融券放空，可買進賣權 投資股票，可以買進買權或賣出賣權的方式避險 行情盤整時，操作選擇權較指數期貨更有獲利機會 與臺股期貨搭配，可鎖定利潤或設定停損 * 認購權證 發行者訂定 權利金，買方付給賣方 無 買方 發行者 發行者訂定，通常僅有單一履約價格及到期月份 受限於發行量 無 選 擇 權 由交易所訂定 權利金，買方付給賣方 賣方繳交 買方 賣方 不同履約價格與到期月份組成眾多契約，並依指數波動增加新契約 不受限 針對賣方部位進行每日結算 期 貨 由市場決定 無 買賣雙方均需繳交 買賣雙方 買賣雙方 僅有不同到期月份之分別 不受限 買賣雙方之部位均須作每日結算 履約價格 交易價金 保證金 權利主體 義務主體 契約數量 流通量 每日結算 選擇權、期貨與權證之比較 * 臺指選擇權契約規格重點說明 契約標的：臺灣證券交易所發行量加權股價指數 履約型態：歐式 契約乘數：每點新臺幣50元 到期月份：三個近月加二個季月 近月契約每100點，季月契約每200點掛一個契約 新月份掛牌時，價平一，價內及價外各二 標的指數收盤價超過掛牌履約價格時，增加新履約價格 * 臺指選擇權契約規格重點說明 每日漲跌幅：標的指數前一營業日收盤指數之7% 最後交易日：到期月份第三個星期三 到期日：最後交易日之次一營業日 到期結算價 到期日之開盤特別報價(同臺股期貨) 交割方式 現金交割 價內值達一定額度以上之部位自動履約 * 交易實例－買進買權 5/2 買進5月到期履約價格5300的買權，支付115點(5750元)之權利金 狀況一︰到期前反向沖銷 依賣出時點之權利金，計算損益 若於5/7，以59點賣出，扣除原先支付的115點，淨損失56點(2800元) * 交易實例－買進買權(續) 狀況二︰到期履約 5/17到期結算價5510點，高於履約價5300，要求履約，可獲利210點(5510－5300=210) 扣除原先支付之115點，淨獲利95點(4750元) 狀況三︰到期不履約 5/17到期結算價5250點，低於履約價5300，放棄履約，履約獲利為0 淨損失為原先支付之115點(5750元) * 交易實例－買進賣權 5/2 買進5月到期履約價格5300的賣權，支付100點(5000元)之權利金 狀況一︰到期前反向沖銷 依賣出時點之權利金，計算損益 若於5/7，以120點賣出，扣除原先支付的100點，獲利20點(1000元) * 交易實例－買進賣權(續) 狀況二︰到期履約 5/17到期結算價5250點，低於履約價5300，要求履約，可獲利50點(5300－5250=50) 扣除原先支付之100點，淨損失50點(2500元) 狀況三︰到期不履約 5/17到期結算價5510點，高於履約價5300，放棄履約，履約獲利為0 淨損失為原先支付之100點(5000元) * 交易實例－賣出買權 5/2 賣出5月到期履約價格5300的買權，收取115點(5750元)之權利金 原始保證金為35750，除收到的權利金充為保證金外，需另繳30000元，其帳戶餘額為35750 保證金計算原則 依期交所公告A、B值之維持及原始保證金額度以下列公式計算︰ 保證金=權利金市值＋max[(A－價外值)，B] A︰原始30000，維持23000 B︰原始15000，維持11