消费河南减产有限，消费 - 新湖期货.pdf

调研报告 调研报告 调调研研报报告告 河南减产有限，消费“小阳春”热度已降 河南减产有限，消费“小阳春”热度已降 河河南南减减产产有有限限，，消消费费““小小阳阳春春””热热度度已已降降 ——2012年4月河南铝产业调研报告 ——2012年4月河南铝产业调研报告 ———年44月月河河南南铝铝产产业业调调研研报报告告 今年3月下旬以来，关于河南铝锭供应紧张的消息不断，铝厂减产的传闻也是甚嚣尘 上，然而市场对实际的消费状况以及铝厂减产的数量莫衷一是。为切实把握当前河南电解 铝的供需现状，我们组织了此次调研，着力于探明河南铝厂减产的实际规模，下游消费的 强弱，及其背后的原因。 一、河南减产规模有限，铝厂亏损是主因 一、河南减产规模有限，铝厂亏损是主因 一一、、河河南南减减产产规规模模有有限限，，铝铝厂厂亏亏损损是是主主因因 （一）河南减产约超40万吨，难以重启 （一）河南减产约超40万吨，难以重启 （（一一））河河南南减减产产约约超超4400万万吨吨，，难难以以重重启启 从河南铝厂实地调研的情况来看，目前电解铝企业减产的情况无外乎两种：第一种， 铝厂本身有煤矿（例如神火），但没有下游加工产业链，企业卖煤所得的利润明显高于卖 铝，在目前电解铝厂已经持续亏损大半年的情况下，有煤矿的企业就会选择关停铝厂。实 际上这种情况在江苏等地也存在，只是有些碍于国企身份，考虑到员工就业和社会影响， 没有进行减产，继续以煤炭利润补贴电解铝亏损。第二种，铝厂本身没有煤矿，也没有下 游产业链，这部分企业同时承受着高额的电价成本与低迷的铝价，生存压力堪重，他们也 倾向于关停部分产能。除此以外，既有煤矿资源、又有下游加工线的电解铝厂，由于两头 都有保障，除非出现生产经营调整，否则一般情况下不大会减产。另外，没有煤矿、但有 下游加工线的企业（河南多地铝厂都采取了这种经营模式），由于铝加工存在一定的盈利 空间，因此也很少有减产。 我们在河南看到的铝厂减产，基本属于第一种情况。据了解，自去年年底至今，河南 相对大规模的减产铝厂是河南神火与林州铝业，总计关停产能约超40万吨/年。其中，河 南神火大约关停了25-30万吨年产能，其原有沁阳、商丘、永城（本部）三个铝厂，目前 沁阳沁澳铝业14万吨产能已全部关停（去年年底停了 7万吨/年，3月份又停了7万吨/ 年）；商丘鑫丰铝厂也有10余万吨/年产能已停掉；现在只剩下永城（本部）的40-50万 吨/年产能。此外，林州铝业（河南商丘铝电旗下）也有 10余万吨（11、12万吨左右） 的年产能已关停。神火与林州这将近40万吨的停产产能，预计很难再重启。 （二）导致减产的关键是亏损，铝企逐渐摒弃“黑变白” （二）导致减产的关键是亏损，铝企逐渐摒弃“黑变白” （（二二））导导致致减减产产的的关关键键是是亏亏损损，，铝铝企企逐逐渐渐摒摒弃弃““黑黑变变白白”” 探究铝厂减产的原因，我们了解到，电解槽老化遭淘汰是一个影响因素，但不是关键， 主要还是由于铝厂不堪长期亏损所致。目前电力成本依然占比最重，也最让企业头疼，而 河南省内部分企业的自有电厂，由于规模小，多数已经关停，或者计划扩容之后再重启。 而且河南铝厂自有的电力，也要收一笔上网费，即使后期电厂再开启，电价成本依然高昂。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分 调研报告