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三位首席经济学家解读一季度经济金融数据第一极度经济金融数据解读 记者：对于新出炉的经济运行数据，各方看法不一，大多数观点认为CPI尚未超出预期，经济过热气氛缓解；另一部分观点认为未来经济通胀压力加大，出台更严厉的调控政策势在必行。三位专家如何评价一季度经济金融运行数据? 连平：分析2007年一季度金融运行数据，以下几个特点值得关注： 一是以境外资本加速流入为主因的流动性过剩问题继续发展；二是存款增速进一步下降，活期化趋势依然明显；三是各类贷款全面快速增长；四是货币市场有关利率走势迥异。 王靖：最新的一季度经济金融数据表明，当前我国经济在延续过去四年两位数加速增长势头的基础上，呈现出高位超速加快的势头。 一季度的金融运行情况还显示出货币、信贷双超速局面；银行信贷方面，尽管考虑到一季度是银行放贷高峰，但仍显著高于以往年份的占比。与信贷高速增长形成对比的是存款的回落，以及由于股市和房市等资产价格攀升而导致储蓄资金的明显分流。 同时，一季度还伴随着持续的国际收支双顺差，外汇储备进一步扩大。持续的顺差导致作为基础货币的外汇占款投放到市场，流动性相当充裕。 一系列宏观经济金融数据表明，当前中国宏观经济面临的主要问题仍没有得到有效的缓解，内部结构性失衡以及内外失衡的交织作用对未来政策的运用提出了更高的要求。 左小蕾：2007年第一季度的经济增长呈现较快偏热的态势。我认为，增长模式仍然是投资推动。 另外，通胀预期增强。同时，过剩流动性输入仍然是经济运行中的问题。我的看法是，第二季度再提利率的可能性大大增加。也可能还有其他的调控政策。市场应该开始注意政策累计效应的影响，经济形势没有调整到合理的水平，政策可能连续调整。 要对经济金融状况总体把握 记者：一季度的经济金融呈现了持续高位运行特点，推动经济的三驾马车动力充足。消费的增长进一步拉动了需求，一定程度上反映了当前经济结构矛盾的缓解。有观点认为，这种转变来自于市场的财富效应。比如，股市不断创出历史新高，大量的投资者通过各种方式实现了资产增值，继而提升了消费热情。同时，房价上涨、收入增加等因素都使得居民生活水平和消费能力提高。三位首席经济学家如何看待股市和房市等虚拟资产价格的不断提高?对当前我国经济金融状况的整体走势有何预期? 王靖：毫无疑问，一季度的经济金融呈现了持续高位运行的特点。其中，出口和投资一直保持了持续的增长，尽管投资增速有所回落，但消费的增长进一步拉动了需求，的确在一定程度上反映了当前经济结构矛盾的缓解。 但对于当前股市是否正确反映了实体经济的状况，我认为，有必要区分在股市上涨中制度变革与业绩支撑的不同作用。推动此轮股市上涨的因素中，宏观经济环境的向好、微观企业的制度性改革、股权分置改革的基本完成、新会计制度和税改的实施，以及国有大型企业的战略调整和资产重组等，都对上市公司的发展注入了新的活力和未来的良好预期。但是，上市公司主营业绩的普遍改善还需要一定的时间，目前的股指水平已经有所透支，推动股市飙升的直接原因还是大量来自于机构、个人、境外，以及银行系统的流动性外溢。 事实上，不排除由于经营和资金管理本身的合理需要，企业资金流入股市和债市的现象。管理优秀的企业往往会在科学确定企业的现金需求均值后，在资本或资金市场的波动中适当吞吐证券等投资工具，保证企业资金的需求和赢利的合理需要。但关键要处理好：一是企业应合理确定资金需求的均线，满足资金流动需要；二是资本市场的财富效应不能无限扩张，否则，企业将蒙受损失，进而银行将形成大量不良贷款，并通过市场的传递造成股市的剧烈震荡。 促进证券市场的健康发展，关键还是要提高上市企业的经营管理水平，不仅重视制度上的改革进步，更要做实企业的生产和投资，提高科技运用水平和技术含量，夯实企业的财务状况，真正推进全社会的生产力发展。 当前通货膨胀的苗头已经出现，3月份的CPI已越过3％的警戒线，自去年以来上调利率、上调准备金率，以及通过公开市场操作和发行央票等收紧银根的举措，从目前来看，发挥的作用仍十分有限，政策调控的压力和任务仍然很艰巨。 连平：对未来金融运行趋势，我的看法是，由于中国经济保持高速增长和人民币继续较快升值引起的境外资金不断流入、货币供应量增长较快和一季度信贷高速增长的影响，市场流动性过剩的基本格局在今后一、两个季度内不会出现显著变化。但有两方面的变动趋势对缓解流动性过剩具有一定的影响，同时商业银行整体和局部状况变化各异，值得我们关注。 其一是二季度后贷款增速有望逐步放缓。应该注意到的是，近年来银行贷款增长出现明显的“前高后低”的现象。这是因为，银行为避开宏观调控，往往选择在一季度就开始大量放贷，以实现“早放贷、早收益”。在系统内，“前高