投资者应该提升中华区市场比重.docVIP

投资者应该提升中华区市场比重全球经济将实现“U”型复苏，顺序是：美国政策刺激――美国国内需求复苏――美其生产恢复――美国进口恢复――美国以外的国家的出口复苏――最终全球同步复苏。全球最大托管及资产管理公司之一的道富环球投资管理公司环球资产分配及货币投资总监、执行副总裁Alistair Lowe如是说。 按分析思路划分，Lowe应归为“逆向投资家”行列。这一判断来源于2008年10月、金融危机最严重的时候，他写的一篇文章，题为“除了恐惧自身，你并无任何可恐瞑之事”。这篇文章中，他分析了金融市场面临的问题，并指出试图于资本市场中获益，最大的敌人是自身的恐惧而非市场的波动。 他写道：“当你阅读至此，我可以保证市场将会发生变化，并会有新消息出现，但我会尽力在更大的范围内把控。”他认为探寻变化的根源要比变化本身更重要，因为大部分的文字都会把过去的事情进行概括或是美化，但根源永远不会随过程变化而变化。 追寻本质才是投资金律。Lowe认为，历史表明，恐慌结束时，是投资的纪律让你有所得。尽管―段时间内，会有非常暗淡的情景，但这正是进行调整和新的战略部署的机会。 随着各国政府对流动性的放松，大量的热钱涌入香港市场，造就了三月以来的香港股市繁荣期，虽然有调查数据显示全球投资者正集中看好大中华市场，但是随着世界银行调低全球经济增长预期，“金融危机仍未完全结束”的话题又重新获得关注，究竟投资者应该如何配置资产组合?涌入中华区股市的资金究竟是短线热钱还是长期看好的价值投资资金?通胀与通缩的预期究竟如何影响股市? 下面Alistair将分享他对这些问题的观点。 Dialogue 对话Alistair Lowe 全球经济今年继续收缩 M：经济是股市的基本支持因素之一，你对未来全球经济怎么看，会在何时复苏? A：根据我们的研究，今年全球经济会收缩1.1％，要有好转迹象可能要等到明年，我们预测到明年才会恢复正的增长率，到2011年时增长幅度可能会达到4％。 今年经济收缩的主要原因是美国内需大幅减少，以及国际贸易显著下降。其导火索是雷曼兄弟破产后，全球信贷市场急剧收缩；加上美国消费骤减，在全球掀起了强劲的去库存的热潮，现在各国央行积极地采取量化宽松的政策稳定金融市场，降低借贷成本。在极其宽松环境下，贸易、投资及消费等方面的融资会开始复苏。 全球经济复苏还存在哪些风险? 企业去库存行动、信贷市场收缩、海外需求不足以及企业资本支出的减少等因素抵消了各国政府积极的财政及货币政策。 目前我们面临的风险主要有：财政刺激政策力度可能不够，美国财政部公布的不良资产剥离计划“公私合营投资计划”存在缺陷，美国银行业还要注销5500亿美元的不良资产，以及朝鲜及伊朗局势恶化等无法预知的风险。 为了救经济，各国政府大量向市场注资，大量的流动性和目前仍在实施的较为宽松的货币政策，令预期通胀上扬，你觉得今年预期通胀会否因经济衰退现实而中止? 目前通胀实际上已经处于较理性的水平。我觉得长期实际通胀风险并不大，因为全球仍然面临产能过剩问题。 这是否意味着今年底或是明年，如果目前的预期通胀并未停止步伐，美联储将会重拾加息步伐? 我相信美联储在明年的某个时候便会加息，只是今年不会。日本上世纪90年代和美国上世纪30年代的教训告诉我们，在经济复苏尚未企稳的时候，过早的结束宽松的货币政策，可能会扼杀了经济复苏的苗头。我相信伯南克会研究这些历史。 明年美国将进入加息周期，而且估计新一轮的加息不会像2003年那样每次25个基点，情况会像1994年那样，为了提高债券收益率及抑制股价上涨，每次加息幅度会达50甚至75个基点，而届时股市的增长也将受到阻击，情况正如我们所见到的1994年的模式一样。我认为到时也正是投资者买入股票的另一个好时机。 现在的确不少人已经开始预测美联储的明年加息。这是否会令股市今年就出现回调? 要做这种预测是相当困难的。不过现在的情况是可能人们预计加息幅度为25个基点，因为我并没有听到谁谈论1994年的情况，但是我相信大家到明年会醒悟过来，到时可能会有人相信50或75个基点的调整。当然，还要看美联储是如何给出信号的，我想它应该在明年之前就会发出类似信号，大家需要对其表述仔细考虑。 能否预测一下美元的走势? 长期来看，随着投资者避险意识的降低，投资者将会抛出美元，美元兑各主要货币将会继续贬值，但短期内，美元虽然对亚洲主要货币将贬值，但兑发达国家的货币则会反弹，尤其是明年美联储利率水平回归正常后。 谈谈你对商品价格的预期，特别是石油价格，你觉得它会继续上涨吗? 现货商品价格将缓慢上升。从投资的角度看，我们看好能源相关商品，最近我们增加了商品在投资组合