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指基创新百花齐放 选择因人而异2009年以来，指基的发行犹如雨后春笋，设计也呈现出多元化。除市值风格以外，行业特征、主题投资以及跟踪海外指数的指基也开始崭露头角。从某种程度上讲，指基跟踪标的多元化有助于构建分散化的投资组合，其低费率优势也可以为持有人节约一定的成本。 指基在荡市遇到的尴尬 如果投资者认为经济中长期向好，投资指基长期便可分享股市上涨的收益。但短期它会跟随市场震荡，且其高风险特征使基金短期内的波动较主动管理的基金高。 由于2009年单边市场特征明显。指基的收益率颇令人艳羡。基于对2010年震荡市场的判断，选股型的基金通过精选个股、控制仓位策略可使业绩更胜一筹。但不容忽视的是，融资融券、股指期货的推出会使整个市场逐渐变得更为有效，主动管理的基金经理试图通过寻找估值偏差来获取超额收益可能会越来越难，指基费率低、盯紧个股的优势会愈加明显，这是指基未来发展的良好机遇。现阶段而言，在市场方向不明的情况下，对于风险承受能力不强的投资者，如果对市场的走势缺乏判断依据，指基更适宜做卫星配置。 指基创新百花齐放 按照目前市场上指基的特征分类，基本可以分成4类：传统指基、分级类指基、行业指基和跟踪海外市场的指基。后3类产品相对新颖，但产品基本处于预售或运行不久的阶段，按照顺序依次是国投瑞银沪深300分级指数基金、国投瑞银沪深300金融地产指数基金以及国泰纳斯达克100指数基金。传统指基发展历史悠久，且近期产品线有不断丰富和扩充，其跟踪的标的可以大致划分为4类：规模指数、主题指数、风格指数和策略指数。 规模指数 此类基金跟踪的指数，主要包括沪深300、中证100、上证50、上证180、上证超级大盘指数、深证成份指数、深证100、中小板等反映沪深A股市场不同规模特征股票的整体表现的指数。 相比沪深300指数基金，中证500指数基金的高风险高收益特征更为明显。根据历史的指数业绩比照来看，大中盘与小盘风格的股票往往存在轮动效应，指数相关性并不很高。从估值水平来看，中证500的市盈率水平相对于沪深300目前并不具备估值优势，且小市值公司通常来说对经济下行的反应更为剧烈，当然也不排除一些中小企业具备较高的成长性。因此，投资者需要对中证500指数的高成长性高波动性有深刻的理解。 主题指数 目前市场上跟踪这一类主题的基金包括工银上证央企50指数、交银上证180公司治理指数、大成中证红利指数、富国天鼎中证红利指数等。除了与规模指数关注相同的要素外，主题指数更适合于对主题颇有研究或是有某种偏好的投资者。如上证央企50指数以综合反映沪市央企控股上市股票的整体表现。央企资产规模大，实力较为雄厚，且得到国家产业政策支持，往往处于国民经济支柱行业，具备一定的资源垄断性或者自然垄断性，长期盈利能力和抵御经济周期波动风险的能力较强。又如，上证180公司治理指数的样本股是从上证180指数样本股和上证公司治理指数样本股合并集中挑选100只规模大、流动性好的股票组成。中证红利指数主要反映的是沪深证券市场高股息股票的整体走势，其跟踪个股的现金股息率高、分红稳定。 风格指数 跟踪这一类指数的基金目前包括申万巴黎沪深300价值指数基金、华宝兴业上证180价值指数和银河沪深300价值指数。沪深300价值指数的成份股有100只股票，按照衡量价值特征的4个价值因子筛选：股息收益率、每股净资产与价格比、每股净现金流与价格比和每股收益与价格比，成份股体现出了价值特征。价值指数的投资对象偏向于某一特定的资产类别，其风险收益特征与成长风格的指数不同。通常而言，在市场大幅修正或相对低迷的阶段，价值型股票往往具备更好的防御作用；而在市场景气度高度扩张的阶段，成长类股票可能会表现更为出色。指基的不同风格有利于投资者资产配置的分散化。 策略指数 目前公募基金仅嘉实基本面50指数基金采用的指数构建方法是基本面加权，与传统的市值加权计算指数相区别。该基金以中证锐联基本面50指数作为跟踪标的，依据招募说明书，该基金以基本面指标来衡量上市公司的经济规模，选取其中最大的50家A股上市公司作为样本，且样本个股的权重配置与其经济规模相适应。该指数发掘的意义在于尽量克服市值加权指数设计存在的缺陷，即基金经理被迫去买价格更被高估的股票。基本面加权指数的方式由于具备财务理论的支撑而在海外得到越来越多的应用。 领略指基的独特投资策略 投资者在具体选择时候，首先应从大类来确定哪种风格特点的基金。规模指数特征的指基产品线较为丰富，且产品的多样性可以满足不同风险偏好的持有人。理论上，从市值风格来看，大中盘风格的指基长期业绩更为稳定，而小盘风格的基金潜在的收益以及风险特征均比较高。而从风格来看，价值型指基更适合于风险承受能力不强的