现在是投资美金融股最好时机.docVIP

现在是投资美金融股最好时机在当前的市场环境中，过去这段时间内遭受较大创伤的股票，如消费类股票和金融股，已经具备了估值的优势，未来5年将有较大的增长空间，眼下正是吸纳金融股的最好时机。 “在大家都觉得害怕的时候，反而是一个市场机会。”日前，美盛资金管理公司资深副总裁、投资组合经理人玛莉克斯(MaryChris Gay)在上海发布《2008年美国市场展望》时这样表示。盖伊现任美盛资产管理旗下最富盛名的基金――美盛价值基金(Value Trust)投资组合经理人，该基金曾在美国著名基金经理Bill Miller的带领下，创下连续15年业绩超过标准普尔500指数的纪录。她说：“重视长期价值投资是Value Trust一贯的理念，在当前的市场环境中，我们认为过去这段时间内遭受较大创伤的股票，如消费类股票和金融股，已经具备了估值的优势，未来5年将有较大的增长空间，眼下正是吸纳金融股的最好时机。” 估值降至衰退期水平 在此次波及全球的次级债风波中，毫无疑问金融股是受到冲击最大、损失最为惨重的资产类别。盖伊认为，尽管现在还难以断言美联储所采取的种种力度较大的措施，是否足以避免未来形势的进一步恶化；但是有一点是肯定的，那就是金融股已经在股票价格中完全考虑进了经济衰退可能带来的影响。“至少3～5年的负面影响已经体现在了股票的价格中。”盖伊举例说，“如主要经营信用卡业务的Capital One，自去年5月份以来，这家公司的股价已经下跌了40％，同是信用卡公司的American Credit，股价则下跌了一半。”盖伊觉得，从目前市场的估值水平来看，股价中已经充分反映了危机状况的水平。 她说：“回顾美国的历史，这次由于次级债风波所引发的经济衰退，与上个世纪90年代初的美国经济衰退有着很多共同的特征。”当时，大量垃圾债(Junk Bond)作为金融创新产品发行，导致金融危机的出现，美国政府为此推出了一系列的市场拯救措施。90年代初的经济衰退中，金融股也是受到创伤最大的资产类别，股价的大幅下跌，市场把3～5年甚至10年的负面影响因素都考虑在了股票的价格中。因此，当市场回暖时，金融股是股价回升最快的股票类型之一。如在经济走出低谷的1991年，股市整体上升了30％，而像花旗、JP Morgan、美洲银行等这样的公司，当年股价上涨的幅度在70％～100％。从长期来看，金融股票增长的幅度更是强于市场平均水平。例如从90年代初的经济衰退到现在，整个市场大约增长了5倍，但是花旗的股价是原来的2000％，JPMorgan的股价是当初水平的2200％。 “为什么会出现这样的情况?”盖伊说，“主要的原因就在于在人们完全了解到市场不好的信息之前，金融股已经开始在消化这些负面影响，已经在股价中体现出来了。因此，我们认为，在人们都觉得害怕的时候，反而是一个投资的好机会。” 已具备投资价值 对照目前市场上金融股的情况，盖伊认为，很多公司的估值已处于很低的水平，从长期来看已具备了投资的价值。 她说：“市盈率是一个我们观察市场估值水平的重要指标。在2000年的互联网泡沫前夕，市盈率达到的最高水平为30倍。随着经济衰退的出现，2002年10月市场市盈率的水平最低时达到了13.5倍。目前美国市场的市盈率水平大约为13.7倍左右，可以说这样的估值水平是非常有吸引力的。” 盖伊强调，除了估值处于较低的水平外，金融股出色的业绩水平也是未来影响其市场价值的重要因素。她说： “对市场上一些金融公司发布的财务数据进行分析，我们可以看到，它们资产负债表的质量、杠杆的运用能力、并购市场的活跃度、资产回报率的水平都比较出色。”根据预计，目前金融企业的资产收益率(ROE)平均为18％，考虑到估值水平和ROE，可以预期未来金融股的股价至少将上升20％，才能到达正常的估值水平。 “另外，我们可以看到市场上对于金融类企业收购、并购的活跃度是非常强的。”盖伊举例说，如经营信用卡业务的American Credit在股价下降一半之后，已经有另外一家公司开始收购其20％的股权，同时主权财富基金对于金融股的投资也有着浓厚的兴趣。正是基于这些因素，盖伊认为，金融行业价格已经回落至经济衰退期的水平，但是它们的增长可能将令人极为吃惊，这为投资者提供了一个很好的投资机遇。 宜进行长期投资 作为美盛旗下的名牌基金Value Trust的投资组合经理人，盖伊同样尊崇的是长期价值投资。 “我们偏重于选择低于估值水平的股票作为长期投资的对象。”盖伊介绍说，Value Trust平均持有股票的年限为5～7年，最长的达到了15年，“侧重干估值，而不是追逐市场的热点，因此在选股之时，我们的观点可能与当时的主流观点背道而驰，外界未必看好我们的选择。”但盖伊强调，对于