股票结构类产品保持上升态势.docVIP

股票结构类产品保持上升态势2009年5月，银行理财产品市场共发售产品369款，平均委托期限为0.5年，平均期望收益率和平均风险值分别为1.94％和1.39％，产品的期望收益率水平高于基准利率24个基点；当月，理财产品中心共统计5款零负收益产品，除1款利率类产品外，其余4款产品均为看涨股票的结构类产品。 当月，银行理财产品市场呈现如下5个方面的主要特点：一是人民币产品呈现数量微跌、价值略升的特点，虽然外币产品的数量也呈下降趋势，但收益水平有所提高，风险水平也在不断加大；二是国有控股和上市股份制银行发售产品数量首次接近，不排除受新规出台影响，三是股票结构类产品高投资价值主要受2款产品的高评价结果影响，商品结构类到期产品的名义收益率水平较高；四是区间型产品数量最多，看涨型产品的收益走廊最宽，产品支付条款的设计理念不断更新，已有的5种结构类型可能不足以体现支付条款的精神实质，如限制性看涨支付条款的设计理念，今后将考虑进行更进一步的划分；五是保本和保息浮动收益型产品数量有所增加。 当月，银行理财产品市场共有如下4个方面的创新：一是产品设计与合作模式由照搬别人，向自主设计和自主管理转变；二是从投资方向来看，2009年结构类产品市场首现与定存利率挂钩的基础资产和支付条款，普通类产品市场首现美元信贷类产品，从而有可能敲开外币信贷产品之门；三是从产品的设计结构来看，普通类产品再现期限阶梯型，结构类产品首现多区间累积型，含意为据基础资产所落区间不同支付收益也相应改变；四是从产品的流动性设置来看，强行打开赎回机制尚属首次，增加了产品的流动性并锁定产品的保本或收益水平。 人民币产品：数量微跌，价值略升 当月，各商业银行共发售人民币理财产品302款，占产品发售总量的83％，期望收益率和风险值分别为1.94％和1.43％，超额收益率水平为15个基点，虽低于总体平均超额收益率水平，但略高于4月水平；人民币到期产品的名义收益率为3.23％，略低于总体平均到期名义年收益率水平，见图1。 国有控股银行与上市股份制银行类发售产品的数量相当，外资行和上市股份制银行类的收益走廊较宽。外资银行类到期产品的收益水平最高，城市商业银行类产品的到期收益水平最低。国有控股银行类产品的投资价值最高，上市股份制银行类产品的投资价值较低，见图2。 外币产品：首款美元信贷类产品发售 当月，各商业银行共发售外币理财产品67款，平均期望收益率和风险水平分别为1.94％和1.24％。外币产品数量继续呈下降趋势，期望收益率水平提高了13个基点，风险水平大幅提高。到期产品的平均名义收益率水平为3.79％，较4月下降了36个基点。 在售的外币产品中共有51款投资于外币债券货币市场的利率类产品，1款美元信贷类产品和15种结构类产品，见图3。 当月美元产品数量最多，澳元产品位居其次。澳元和欧元产品收益走廊较宽，港币产品收益走廊几乎为零。到期澳元产品的名义收益率水平较高，到期港币产品的名义收益率水平较低。美元产品的投资价值最高，欧元产品的风险水平较高，见图4。 支付条款适度精细化 结构类理财产品的支付条款是指产品收益与基础资产的函数对应关系，“函数”二字表明两者之间具有一定的数学运算关系，既然有数学运算关系，那就可繁可简、可详可略。有人说金融产品的过度复杂化是此次全球经济危机的主要根源。 对过度复杂的产品，有两种优化方式：一是改进支付条款；二是优化支付条款的表述方式，以便于投资者的阅读理解或销售终端的产品推介。过度简约的支付条款应向适度精细化方向转变。譬如某产品的支付条款为本金安全、利息浮动且与基础资产的涨幅挂钩，简洁明了。虽然目前结构类产品市场的稳健路线和精细化路线逐渐清晰，如保本保息条款和止损条款的设置，但也不乏有部分产品的支付条款过于复杂，如果是对冲需要，如何对冲如此复杂的支付条款?因此，故弄玄虚的成分居多。 1