企业并购动因再认识.pdfVIP

OMMERCIA L TIMES 全国贸易经济类核心期刊 商业时代 企业管理 C 企业并购动因再认识 1、2 1 罗文标 博士生 杨 奎 （1、华南理工大学工商管理学院 广州 510640、暨南大学 广州2 510632） 内容摘要：西方各国在五次企业并购浪潮中不断的研究企业的并购整合、产权制度的变革，试 图实现企业规模的不断扩大和资源的有效整合，最终达成并购企业与目标企业的完美融合。本 文对主流的并购动因理论作一个较系统完整的剖析，并对其局限性作出评价，最后提出一些 关于并购根本动因的见解。 关键词：动因 企业并购 企业并购是企业变更终止的方式之 规模理论，这种突破经济规模极限的扩张 分别生产的成本要小，则存在范围经济。一 一，是企业竞争中优胜劣汰的正常现象。 会增大单位产品成本，降低经济效益。因 般来说，企业应尽量利用范围经济，降低 西方国家经历了五次并购浪潮，而中国 此用单一的获取规模效率难以解释。企业 成本，提高效益。企业应尽量通过并购，获 自20世纪80年代后期与90年代中期经历 在考虑横向并购时，应该注意到经济规模 取生产 “关联产品”，即生产与销售过程中 了两次并购的高潮，关于并购动因，已有 与企业的成本管理边界，注意组织的内部 存在一定相互关系的产品。混合并购可实 诸多理论解释，获取规模效应是其中最 协调成本和效率，只有当企业达到经济规 现人力资源和生产设备等的共享，发挥资 主要的原因。笔者从诸多著作中归纳出 模时带来的规模效益大于企业因为并购造 源互补性的协调效应。但是，并购企业为 如下主流的动因理论，并就各种动因理 成的内部各种协调成本时，才可以考虑实 追求范围经济，可能忽视原有产品的正常 论的局限性进行分析，在此基础上提出 施并购。 经营与绩效衡量，导致并购成本高于范围 笔者的观点，抛砖引玉，以期引起人们更 经济带来的收益。范围经济就是我们研究 内部化是企业契约理论 深入的研究。 的相关多元化问题，盲目并购追求相关多 对纵向并购的解释 元化的企业，最终会因资源的不合理分配 规模经济是古典经济学 企业契约理论对企业并购动机的解释 而丧失主业的优势，最终企业的核心竞争 对横向并购的解释 源于对企业性质的认识，有的学者将企业 力无法形成，无法与同行业专业化企业竞 古典经济学从成本角度分析企业并购 看作是“一系列契约的联合”（张维迎，1995争。企业更应该回归主业，专注于具有核 的动因。古典经济学将企业看作一个投入 年），而契约理论的奠基人——科斯认为， 心竞争力的主业，才是企业获取竞争优势、 产出关系的生产函数，企业由一个或者多 企业是市场机制的替代物，市场与企业是 持续经营的法宝。 个工厂组成，企业的经济规模由企业总成