优派能源（307.HK）.PDFVIP

告 報 公司研究報告 究 研 司 公 日期 所屬行業 優派能源 (307.HK) 未予評級 2014/03/19 煤炭 新疆焦煤化工領先企業—受惠新疆大開發 優派能源背景： 2010 年 9 月泰德陽光(優派能源前身) 以一項非常重大收 前收市價 目標價 購，收購 Up EnergyInvestment （China ） Limited ，並於 2011 年 3 月泰 德陽光更名為優派能源發展集團有限公司（「優派能源」） ，正式進軍內 0.45 港元 — 地煤礦行業。目前，優派能源主要從事焦煤業務，包括開採焦煤、生產和 銷售原焦煤、精焦煤、焦化產品。目前，項目建設包括原煤開採到原煤洗 選、煤焦化及水循環利用 。 股份資料 代號 307 受惠新疆地區 “十二五”規劃中大幅擴展固定資產投資：中央政府計劃新 總流動股數(億) 30.30 疆“十二五”規劃的固定資產投資總額為 3.6 萬億元較“十一五”多出一 倍，其中投資在工業和能源行業約 1.5 萬億元。目前新疆鋼鐵及化工用焦 市值(億港元) 13.48 企業焦炭消費主要集中在烏昌和伊犁兩個地區。由於集團的主要煤礦位於 6 個月每日平均成交值(萬港元) 267.30 烏昌地區，因此我們相信相關鋼鐵行業上游企業包括集團的焦煤化工業務 12 個月高/低(港元) 0.63/0.39 將可未來三至五年受惠。 每股現金流(港元) -0.04 2016 年焦煤產能目標提升至 550 萬噸： 目前，集團在新疆烏魯木齊北面 每股帳面資產淨值(港元) 2.21 擁有四個煤礦分別為小黃山煤礦、石莊溝煤礦、泉水溝煤礦、和拜城溫州 市盈率(倍) N/A 煤礦，並預計原煤產量可由 2014 年 100 萬噸產量增加至 2015 年總產能 市帳率(倍) 0.20 將達至約 340 萬噸，以及於 2016 年集團計劃收購卡瑪洛煤礦後，焦煤總 股本回報率(%) -0.95 產能將提升至 550 萬噸。 資產回報率(%) -0.33 估值評估 ；我們認為集團有待觀察 ，主要是中央政府計劃新疆“十二五” 淨負債比率(%) 40.71 規劃的固定資產投資總額為 3.6 萬億元較“十一五”多出一倍，因此我們 股息率(%) 0.00 相信相關鋼鐵行業上遊企業包括集團的焦煤化工業務將可未來三至五年 資料來源：彭博、英皇證券研究部