n 财务型计算机求解20.PPT

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 3種不同的利率 iPer = 期間利率 EAR = EFF% = 有效年利率 iNom = 名目或報價利率 名目或報價利率(iNom ) 是合約上所載利率，每年複利次數也是已知條件。 例如: 8%; 每季複利 8%, 每天複利 (多以365 天計) m = 4 為每季複利, m =12 為每月複利, 而 m = 365 是每天複利 期間利率 (iPer) 期間利率 = iPer = iNom/m m 是每年複利次數. 例如： 8% 每季複利 ? iPer = 8%/4 = 2%. 8% 每天複利(365)? iPer = 8%/365 = 0.021918% 有效年利率 (EAR = EFF%) 能夠和每年複利一次的利率產生相同未來值的年利率。 例題: EFF% 為 10%, 每半年複利一次 FV = (1 + iNom/m)m = (1.05)2 = 1.1025. ? EFF% = 10.25 (1)在利率10.25%，每年複利； (2)利率為10%，半年複利下。都會有相同的FV。 當兩個方案間的現金流量或支付期間有差異 時，有效年利率經常用作投資的報酬率或貸 款成本之比較。 銀行所謂的「每天都會支付利息」，意即每 天複利。 如何計算EFF% ，假設名目利率，每半年複利一次 EAR = EFF% of 10% EARAnnual = 10%. EARQ = (1 + 0.10/4)4 – 1 = 10.38%. EARM = (1 + 0.10/12)12 – 1 = 10.47%. EARD(360) = (1 + 0.10/360)360 – 1 =10.52%. 有效年利率會等於名目利率嗎？ 當每年複利一次時，兩者是相等的。 若每年複利次數大於一次，有效年利率就會大 於名目利率。 何時使用哪一種利率 每期貸款者所索取或借款者支付的利率。 通常畫在時間線上或用在計算上的利率即為期間利率 iNom 由銀行、經紀商及其他財務中介機構所報價的年利率。 並非是直接用來計算或顯現在時間線上的利率。 iPer 若 iNom 為每年利率，則 iPer = iNom/1 = iNom 比較支付頻率不同投資案的報酬率 有效年利率通常不會用來作計算現值或未來值，但是當現金流量或支付期間有差異，有效年利率經常用作投資的報酬率或貸款成本之比較。 EAR = EFF% FV of $100 於3年後的終值，假設利率10%，每半年複利一次、每季複利一次 = $100(1.05)6 = $134.01. FV3Q = $100(1.025)12 = $134.49. FV = PV 1 + i m n Nom mn ? è ? ? ? FV = $100 1 + 0.10 2 3S 2x3 ? è ? ? ? ? 下列現金流量於第3年的終值，在利率為10%下，採取每半年複利一次。 0 1 100 2 3 5% 4 5 100 100 6個月為一期 雖然是每年支付，但是每半年就複利一次。 所以無法使用名目年利率來計算。 第一種方法： 複利每一期CF 0 1 100 2 3 5% 4 5 6 100 100.00 110.25 121.55 331.80 FVA3 = 100(1.05)4 + 100(1.05)2 + 100 = 331.80. 第二種方法：當作年金來計算 a. 計算報價利率的EAR : EAR = (1 + ) – 1 = 10.25%. 0.10 2 2 利用計算機算出EAR NOM% = 10 ； P/YR = 2 ； EFF% = 10.25. 第二種方法：當作年金來計算 現金流量為年金形式，計算當EFF% = 10.25% 的名目年利率kNom (annual) 利用計算機算出EAR EFF% = 10.25 ； P/YR = 1 ； NOM% = 10.25 第二種方法：當作年金來計算 3 10.25 0 -100 INPUTS OUTPUT N I/YR PV FV PMT 331.80 c. 此現金流量的現值為何? 0 100 1 5% 2 3 100 100 90.70 82.27 74.62 247.59 貸款的攤銷