守藏九地,攻动九天.PDFVIP

行 业 研 证券研究报告 究 交通运输 守藏九地，攻动九天 推荐 （维持） 2011 年 12 月 21 日 行 子行业评级 投资要点 业 策 航空 中性 （下调） 机场 推荐 （维持） 2011 年回顾：业绩为王、防御制胜 略 航运 中性 （维持） 研 港口 推荐 （维持） 2011 年，国外债务危机持续动荡，复苏势头几乎停滞；国内宏观调控不放松， 究 铁路 推荐 （维持） 经济增速开始回落。宏观经济基本面的不佳导致股市震荡下行，上证指数下 报 公路 推荐 （维持） 跌 22% 。交运各子行业表现不一，铁路、机场、物流、港口、公路、公交、 告 物流 推荐 （推荐） 航运、航空对大盘分别取得 13、11、-1、-5、-8、-10、-17、-29 个百分点的 相对收益。对于宏观经济反映敏感、波动幅度较大的航运和航空明显跑输大 相关报告 盘，而业绩稳定增长的铁路和机场则取得了明显超额收益。 航空机场：《航空降盈利待反 转，机场稳增长待提价》 今年我们交运行业总体策略偏防御，建议配置高分红、低估值、稳增长的铁 航运：《寒冬未尽，关注“一 公机港等基础设施子行业，推荐交运行业中债券和类债券公司、现金和现金 主一辅”两类交易性机会》 等价物公司、消费属性日渐增强的公司和向供应链管理转型的公司。综合考 港口：《行业渐成熟，精选防 虑，推荐组合上海机场、建发股份、中储股份、大秦铁路、宁沪高速从年初 御个股》 至今涨幅为 0.2%、-2.9%、0%、-5.24%、-12.7% ，明显跑赢大盘。从推荐效 铁路：《沉舟侧畔千帆过、病 树前头万木春》 果来看，我们的投资策略与市场风格较为吻合。 公路：《车流量打响保卫战， 通行费走向平衡木》 2012 年投资策略－守藏九地，攻动九天 物流：《物流黄金十年，寻找 中国物流龙头》 2012 年全球和中国经济增速进一步放缓，在中国去地产化的大背景下，流 分析师 曾旭 动性的改善不会太明显，2012 年中期以前国内经济难言底部，国内与进出 021 口的人流和货流增长将受到一定冲击。交通运输行业作为典型的中游行业， zengxu@ 承载商旅客流和大宗商品流转之重任，实难独善其身。 SAC:S0190511020002 分析师 纪云涛 但从长期来看，中国经济的转型依然值得期待，转型中的中国面临着贸易保 021 护之困境、物流费用之痛楚、破除垄断之迫切、消费升级之契机、技术替代 jiyt@ SAC:S0190511020003 之希望。 分析师 朱峰 中国经济转型中，哪些交运子行业有望获得超额收益？其一，物流政策红利 021 zhufeng@ 下，具备供应链管理理念的网络化和专业化物流公司将持续受益，并有望迎 SAC:S0190511100001 来难得的历史发展机遇；其二，铁路市场化改革中，站在最前沿的铁路上市 公司将被赋予历史重任，兼并收购的外延扩张之路和多元化经营的内生增长 联系人： 龚