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国债期货与股指期货对比一、国债期货与股指期货交易要素对比　国债期货股指期货合约标的5年期、10年期沪深300、上证50、中证500合约月份最近的三个季月（3月、6月、9月、12月中的最近三个月循环）当月、下月及随后两个季月报价方式百元净价报价指数点最小变动价位0.005元0.2点最后交易日合约到期月份的第二个星期五合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延最后交易日交易时间9:15 - 11:309:30-11:30，13:00-15:00交割日期最后交易日后的第三个交易日同最后交易日交割方式实物交割现金交割最低交易保证金10年期：合约价值的2%5年期：合约价值的1%合约价值的8%每日价格最大波动限制10年期：上一交易日结算价的±2%5年期：上一交易日结算价的±1.2%上一个交易日结算价的±10%交易代码10年期：T5年期：TF沪深300：IF上证50：IH中证500：IC二、国债期货标准合约交易品种10年期国债期货合约5年期国债期货合约（修订后）合约标的面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义长期国债面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债可交割国债合约到期月份首日剩余期限为6.5-10.25年的记账式附息国债合约到期月份首日剩余期限为4-6.25年的记账式附息国债报价方式百元净价报价最小变动价位0.005元合约月份最近的三个季月（3月、6月、9月、12月中的最近三个月循环）交易时间9:15—11:30 13:00—15:15最后交易日交易时间09:15-11:30每日价格最大波动限制上一交易日结算价的±2%上一交易日结算价的±1.2%最低交易保证金合约价值的2%合约价值的1%最后交易日合约到期月份的第二个星期五最后交割日最后交易日后的第三个交易日交割方式实物交割/卖方举手交易代码TTF交割情况：一般情况，投资者会选择在最后交易日之前了结期货平仓。但是，（1）对于套利者，特别是配置型套利者，为了获得稳定的收益，可持有并进行交割。（2）对于未能找到合适平仓机会的期货合约，也可以进入实物交割稳定金其损益。（3）通过期货合约的交割，实现现货的买入和卖出，控制国债现货仓位。三、股指期货、国债期货套利对比　股指期货套利国债期货套利套利机会的判断方法1、主要是价格判断法2、期货价格-现货价格=融资成本-分红收入，等式左边表示期指基差。如果等式两者明显偏离，左边偏高，执行正向套利（买入现货、卖出期货）操作；左边偏低，执行反向套利（买入期货、卖出现货）操作。1、价格判断法、IRR比较、BNOC测算、交割失败概率等。2、现券价格-期货价格×转换因子=利息收入-融资成本，等式左边表示期债基差。如果基差小于持有收益，就说明期货价格相对于现货价格被高估，可采取买入基差的交易策略。如果基差高于持有收益，就说明期货价格相对于现货价格被低估，可采取卖出基差的交易策略。期现配置比例期货与现货的市值配置比例为1∶1期货与现货的市值配置比例为CF∶1，CF表示转换因子。套利头寸收益来源正向套利头寸的收益包括分红、基差变动幅度；反向套利头寸的收益有基差波动幅度。买入基差头寸的收益有基差波动幅度、持有现券利息收入、隐含期权价值；卖出基差头寸的收益有基差波动幅度。现货来源选择与标的指数成分结构、行业分布尽量匹配的股票或基金，使用的场内产品为ETF以及成分股，场外产品为LOF。使用的场内产品为交易所国债、债券ETF，场外产品为银行间国债以及协议借券基差计算基准期货价格-现货价格经期权价值调整后的净基差 = 净基差 - 隐含期权价值净基差 = 基差 - 持有成本基差 = 现货价格 - 期货价格 x 转换因子期权价值由转换期权、时机期权、月末期权三部分组成。基差的性质　　入场条件1、（基差-交易费用-融资成本） 自身利润要求,可构建买入现货、卖出期货的正向套利头寸2、(负基差 + 交易费用 + 融券成本） 0 and |负基差 + 交易费用 + 融券成本| 自身利润要求,此时可构建卖出现货、买入期货的反向套利头寸。1、国债期货买入基差交易，建仓时需要买入现货、卖出期货，成本类似于融资买入的费用。因此，可以比较隐含回购利率与正回购加权利率，如果前者减去后者显著大于零，可执行买入基差交易。2、国债期货卖出基差交易，建仓时需要卖出现货、买入期货，成本类似于融券卖出的费用。因此，可以比较隐含回购利率与逆回购加权利率，如果前者减去后者显著小于零，可执行卖出基差交易。资金运用期货可运用杠杆，现货不能运用国债期货、现货均可运用杠杆。并可通过循环回购的形式放大杠杆，提高资金使用效率。交易频率1、一般不能进行日内回转交易2、回转操作需借助ETF的买入+申购、卖出+赎回的形式实现3、成分股无法实现日内回转操作可日内回转，无论是现券还是债券ETF，都可以T+0交易。交易指令