广东物资集团公司15年度第二期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdfVIP

中期票据信用评级报告 广东物资集团公司 2015 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信” ）对广东物资集团公司（以下简称“公司” ） 本期中期票据信用等级：AA 的评级反映了公司在行业地位、经营规模、区 本期中期票据发行额度：8 亿元 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 域环境、自有品牌等方面的优势。同时联合资 偿还方式：在第 3 个和其后每个付息日，公司 信也关注到作为生产资料流通企业，公司盈利 有权按面值加应付利息赎回本期 水平受宏观经济环境影响较大，有息债务规模 中期票据 增长快导致整体债务负担重，其他应收款增长 发行目的：偿还银行贷款 评级时间：2015 年 4 月 20 日 快对资金形成一定占用等因素对其经营发展 带来一定的压力。 财务数据 考虑到中国基础设施建设的持续推进，生 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 14 年 9 月 产资料流通企业仍具备发展空间。作为国家重 资产总额(亿元) 181.30 201.81 311.56 355.35 点培育的大型流通企业，公司发展策略清晰， 所有者权益合计(亿元) 45.38 47.12 65.26 65.78 长期债务(亿元) 9.68 11.97 21.65 38.81 各业务板块定位明确，对其信用基本面形成良 全部债务(亿元) 117.45 135.73 202.04 227.40 好支撑。联合资信对公司的评级展望为稳定。 营业收入 (亿元) 561.18 654.88 1092.77 671.53 本期中期票据属债券创新品种，具有发行 利润总额 (亿元) 4.00 2.13 2.36 0.90 人可赎回权、票面利率重置及利息递延累积等 EBITDA(亿元) 12.14 10.84 12.91 -- 经营性净现金流(亿元) 4.32 0.89 0.78 0.22 特点，联合资信通过对相关条款的分析，认为 营业利润率(%) 3.16 3.06 2.33 2.68 本期中期票据在清偿顺序、赎回日设置和利息 净资产收益率(%) 6.19 2.73 1.86 -- 支付方面均与其他普通债券相关特征接近。 资产负债率(%) 74.97 76.65 79.05 81.49 基于对公司主体长期信用以及本期中期 全部债务资本化比率(%) 72.13 74.23 75.59 77.56 流动比率(%) 118.22 104.96 115.62 116.94 票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公 全部债务/EBITDA(倍) 9.68 12.52 15.65 -- 司本期中期票据到期不能偿还的风险低，安全 EBITDA 利息倍数(倍) 1.95 1.63 1.48 -- 性高。 EBITDA/本期发债额度(倍)