热点接力下的修复行情延续.PDFVIP

2015 年08 月17 日 证券研究报告/策略周报 热点接力下的修复行情延续 分析师：徐伟 执业证书编号：S1330514080001 电话：028 邮箱：xuw@hxzb.cn 上周A 股继续震荡回升，虽然人民币中间价大幅下调引发市场对人民币贬 值周期打开，进而引发资金进一步外流的担忧，但是在央行周四“完善人民币兑 美元汇率中间价报价吹风会”后消除了该因素担忧 ，市场恢复上涨，结构上以国 （央）企改革为重点并向其他热点扩散。我们认为：市场目前仍然以向上恢复为 主，结构活跃行情还将延续。 首先，国企改革顶层框架的落地预期存在，再叠加众多央、国企背景上市公 司停牌，国企改革主题被推到风口浪尖，市场给予了正面的反映，这有利于凝聚 市场人气，对市场上行构成一定的支撑，并进一步部激活其他市场热点，周末 22 省区国企改革方案有望近期推出的媒体报道，将使这一主题进一步发酵。商 业连锁、迪士尼、电信、核电、西藏等在事件或政策的效应下，均出现了结构性 的行情，表明市场信心有所恢复，这也构成对行情进一步上行的支撑。上周五， 证监会发言人表示“今后若干年，证金公司不会退出，其稳定市场的职能不变”， 这将进一步起到稳定市场的预期。 其次 ，经济上 ，7 月份 CPI、PPI、外贸、工业、货币信贷、财政等宏观经 济数据连续发布，整体上来看，经济仍然面临着较大的下行压力，同时通缩压力 不减；货币信贷在剔除救市因素后依然疲弱，而财政支出增速大幅提升显示成为 稳增长的主力。在我国经济转型升级的背景下，市场对经济给予“宽容”的态度， 对于经济预期依然保持着中性的发映，经济数据不构成制约市场行情的主要因素 还在延续。货币和财政政策的超预期则会成为激发结构性行情，下半年货币政策 谨慎而财政发力的共识基本达成，未来财政重点发力的方向或成为市场博弈的重 要焦点之一。 最后，上周两市的成交额及两融余额和交易额均有所上升，表明整个市场的 资金面有所好转，7 月外汇占款的大幅减少引发再次将准预期，这将给市场流动 性预期改善形成利好。目前，整个市场的杠杆的去化程度已经接近尾声，但再次 快速加杠杠的可能性也较小，杠杆资金的成交额在现有的杠杆水平伴随市场的成 交额变化而变化的可能性较大，由于杠杆资金而引起行情大起大落的行情将在短 期内出现的可能性减小，而在市场恢复期，出现增量资金快速流入的可能性不大 ， 这将制约市场以存量资金博弈的结构性行情为主。 整体上，市场目前仍然以向上恢复为主，结构活跃行情还将延续。投资策 略上，首先，国企改革主题风口短期内还将延续并扩散，可积极选取地方未被充 分发掘的国资股进行博弈；其次，寻找政策边际改善和加码的板块可积极布局， 包括：地下综合管廊建设、一带一路基建投资、京津冀一体化、十三五规划中的 信息经济