保险资金应用及货币政策有效性.doc

保险资金应用及货币政策有效性保险资金运用，是指保险公司利用保费收付的时间差，将其持有的暂时闲置的部分保险资金，通过存放银行、购买股票、债券、不动产等各种方式进行合理运用，从而达到保值增值的目的。在我国，目前的保险资金运用金额主要包括银行存款和投资。近年来随着我国保险市场快速发展，保险资金规模不断扩大，增长速度快。但由于投资结构的单一性和同质性，我国保险资金运用的收益率在最近几年不断下降。从长远来看，我国保险资金的运用总量将会有一个很快的增长，但同时，不断降低的收益率将会驱使保险资金寻求拓展更广阔的投资领域，这将会对我国的货币政策有效性产生深远的影响。 保险资金运用对货币政策有效性的影响 货币政策有效性，是指货币政策达到货币当局希望实现的目标的有效程度。它取决于四个因素：(1)货币政策时滞。如果政策时滞有限，而且分布非常均匀，中央银行就可以预先采取措施；如果分布不均匀，中央银行的预测能力将下降，反周期的货币政策就会失去效力。(2)微观经济主体的心理预期。在理性预期假定条件下，人们的心理预期变化将削弱甚至抵消货币政策的效果。(3)货币流通速度。即使是货币流通速度一个相当小的变动，如果决策者未能预测到或在估算这个变动幅度时出现小的差错，都会使货币政策受到严重影响，甚至使本来正确的政策走向反面。(4)政治因素。此外，经济体系中还存在着无法控制的“外部冲击”，如石油价格上涨、技术革命，都有可能影响货币政策的有效性。 影响货币政策时滞。 延长货币政策内部时滞。内部时滞主要是指从政策制定到货币当局采取行动的期间。随着保险业的快速发展和在国民经济中的影响增加，央行在制定货币政策决策时，会考虑保险行业的反应，这将延长决策时滞，而且，保险资金运用规模正在逐渐扩大，作为机构投资者的保险公司影响力也将不断扩大。为维护自身利益，它必然通过各种方式和渠道，影响货币政策的制定。这种对决策体制的影响使内部时滞延长。 影响货币政策外部时滞。保险资金运用有利于扩大投资，增加有效需求。在社会有效需求不足的情况下，保险资金运用能够促进宏观经济持续、协调、稳定发展，缩短外部时滞；在整个社会经济总需求大于总供给的情况下，保险资金运用的盈利性特征有可能使经济更加过热，加大宏观经济的不平衡发展，延长外部时滞。保险资金运用的专业化方式，有利于投资者和消费者对市场中的经济信号如利率、收益率等作出灵敏反应，主动调整其经济行为，对货币政策外部时滞产生影响。当微观主体对自己行为的调整与满足央行的宏观调控要求一致时，会缩短货币政策外部时滞；反之则会延长外部时滞。 影响微观经济主体。 为居民提供安全保障，增强货币政策有效性。保险资金运用的发展，可以为居民提供安全保障或养老保险，增加了居民对未来经济状况稳定的良好预期，有利于宏观经济稳定，为货币政策执行创造良好环境，增强货币政策的有效性。同时，保险资金运用的发展，会使保险事业不断发展壮大，增强对居民的社会保障能力，能够提高全社会的金融效率，增加金融产品，提供给居民更多的投资机会。促使居民将更多的钱用于交易动机和投机动机，提高居民行为对货币政策调控的灵敏度，增强货币政策有效性。 提高金融运行效率，增强货币政策有效性。随着我国保险业的快速成长，保险资金营运专业化管理水平将不断提高。保险资金运用渠道不断拓宽，通过进入资本市场、货币市场、直接投资大型基础设施建设项目，甚至直接发放某些特定贷款（如保险单质押贷款），将加强保险业、银行业、证券业的相互投资与渗透，加速资产证券化趋势，加速我国金融业混业经营机制的形成。这些经营活动将对金融机构和证券公司的发展产生冲击，加强金融市场的竞争力度。市场竞争加剧将反过来促进金融业混业经营发展，提高我国金融业综合竞争实力和整体抗风险能力，有利于为中央银行货币政策实施提供坚实的微观基础。 促进企业健康发展，增强货币政策有效性。随着保险资金运用的发展，越来越多的保险公司以机构投资者的身份，进入到各种证券市场，成为企业的投资主体，至少有两方面的正面影响：（1）有效缓解企业股权融资的软约束现象。与散户相比，保险公司作为一家机构投资者，拥有更强的信息收集与甄别能力，能够对所投资企业形成更强的外部监督。在外部监督的约束下，企业将更注重成本核算，对中央银行货币政策调控作出更加灵敏的反应，提高货币政策有效性。 （2）促进对上市公司的考核制度的完善。目前，我国上市公司的管理及投资者衡量企业经营业绩，依然习惯以企业的税后利润指标作为主要依据，而税后利润指标只考核了企业间接融资中的债务成本，未能考核股本融资成本。这种考核制度不利于股权持有者加强对企业的约束。保险公司作为机构投资者对企业进行投资后，由于保险资金运用对安全性条件下的收益率要求高，从而对股权收益率的要求增高，能够在