国际汇率制度改革经验教训.docVIP

国际汇率制度改革经验教训编者按：近年来，人民币汇率成为中国对外经济关系的焦点问题。最近召开的20国财长和央行行长会议及中美经济会议都使我们感受到，尽管中国已经开始了人民币汇率朝着更为市场化方向的改革进程，但无论是进度还是力度或者操作的方式肯定还会不断地受到某些利益群体的指摘或批评。对我们来讲，外部压力依然存在。眼下，我们是继续按照自己的需要和可能性来自主推进，还是屈从某种压力而轻率决策，确实考验着我们的智慧。回顾一下若干经济体经历过的汇制变革的进程，可能对我们今后做出每一次抉择都会有所裨益。 经济全球化的浪潮和我国对外开放的发展，正在加快我国金融体系融入世界金融体系的步伐，这使得我国的汇率制度改革日益成为影响整个国家经济生活和金融体系稳定的重要因素。事实上，在过去三十年中世界经济和金融体系及其整体结构的变化，无不与全球汇兑体系和有关国家的汇率制度有着及其深刻的联系。中国的汇率制度改革之所以成为全球关注的焦点之一，也正是这种联系的突出反映。这里将重点对于90年代上半期拉美国家和90年代下半期东南亚国家以及过去20年以来日本汇率制度改革的经验进行比较，阐明其汇率制度改革方案的缺陷，以及其相关汇率政策对经济和金融制度产生的负面影响。 关于国际汇率制度改革的比较研究 国际汇率制度的改革，与全球经济一体化发展的进程密切相连。在战后全球新经济格局形成的过程中，推动国际资本的自由流动，一直是国际金融体系发展的一个重要目标。具有代表性制度安排，体现在国际货币基金组织章程中关于“资本账户可兑换”的条款。同时，在国际经济学主流思潮形成过程中，整个20世纪70年代和80年代是自由主义经济学取代凯恩斯主义、并成为全球占主导地位经济学思想的时期。建立自由市场为主导的经济体制和发展全面开放的资本市场，成了世界性经济结构调整的主导旋律。在工业化国家和国际金融机构的倡导和推动下，国际资本自由流动取得了突飞猛进的发展。建立一个基于资本自由流动的国际金融体系，似乎将能为提高全球生产力开辟无限广阔的前景。 由于受到经济规模和管理水平所限，为了促进对外贸易和吸引外资流入，发展中国家通常多选择实行固定汇率制度或者“准固定汇率制度”的汇兑安排。在汇率制度的改革过程中，拉美和东南亚的发展中国家还引入了诸如“爬行钉住”、“区间浮动”和“管理浮动”等从固定汇率向浮动汇率过渡的中间性汇兑安排。与此同时，在国际金融制度发展过程中，随着美国放弃“布雷顿森林体系”，浮动汇率制逐渐成为国际汇兑制度的主体形式。根据国际货币基金组织的统计，全球实行浮动汇率制度的国家占其所有成员国家的比重，1970年不足10％，1980年增长到60％，2000年进一步超过85％。 资本的自由流动和浮动汇率制度对于改善全球资源配置效率和全球资本市场体系形成的利益无庸置疑。但是，这种利益并非可以自动产出收获的谷物。过去20年全球经济和资本市场运行的实际经验告诉我们，资本的自由流动和浮动汇率制度的改革，本身也伴随和蕴涵着巨大的风险。对于任何致力于浮动汇率制度改革的国家来说，不仅需要创造必要的先决条件，而且更需要保持稳健的政策环境并坚持有效的防范措施。 拉丁美洲国家的汇率制度改革 20世纪80年代是拉丁美洲“失去的十年”。经济全球化对发展中国家的负面影响凸显出来，拉丁美洲面临最大的威胁是严重的国际债务问题。面对严重的债务危机和经济困难，拉美国家不得不接受美国政府、国际货币基金组织和世界银行等国际金融机构开出的一套套“结构性调整”的改革方案，新自由主义的改革政策在拉美国家中迅速扩散。 90年代是拉丁美洲扩大开放的十年。拉美国家在实行固定汇率制度的前提下推行市场对外开放的政策。同时，为了控制资本流动对经济造成损害所采取的严格资本管制制度也逐渐放松。拉美国家希望通过固定汇率制度稳定预期收入，增加对外资的吸引力，支持他们选择的进口替代经济发展战略，加快缩小与发达国家的经济差距。在此基础上，拉美国家政府把“经济市场化”和“贸易自由化”作为经济改革的主要内容，通过国有企业私有化引入市场机制，促进竞争；通过降低关税、取消进口限制，开放国内市场，推进经济国际化的进程。在国内宏观调控领域，货币政策也开始由直接向间接调控转变。这种以固定汇率制度加上资本管制为核心的对外经济政策，不仅为诸如巴西、墨西哥和阿根廷这样的拉美大国所奉行，就是在智利、委内瑞拉和哥伦比亚等也普遍实行。 在新制度引入的初始阶段，外资短期内的大量流人，为这些国家经济发展提供了宽松的资金环境。但是，在国内经济状况出现不可持续倾向时，大量外资的涌出，也给这些国家带来了经济和金融危机。特别是墨西哥和阿根廷这样的拉丁美洲大国，在爆发了经济危机的同时，严重的社会问题也趋向激化。 固定汇率制度致使墨西哥本币币值长期高估，