新股发行应兼顾中小投资者利益.docVIP

新股发行应兼顾中小投资者利益一方面，IPO重启。倒逼新股发行制度改革尽快推出；另一方面，创业板推出也受到制约。此外，要解决大小限问题，也必须从改革发行制度的源头着手。可见，新股发行制度改革确实形势逼人。 在以往新股发行过程中。中小投资者的利益基本上是被边缘化的。对于新股发行改革的呼声不断，说明其中存在不公，关于解决办法，业界这几年已经讨论得非常成熟，国外很多保护散户和防止机构操纵发行价格的做法完全可以借鉴，关键是管理层能不能真正站在中小投资者的立场上。去维护市场利益公平。 在新股发行价格上要挤出泡沫。根据相关规则，在新股发行的询价阶段，承销商向众多机构发出初步询价邀请，询价机构做出申报，最终确定的新股发行价格在询价申报价格的下限与上限之间。其出发点是希望通过专业机构来给新股发行制定一个合理的价格。但是，目前询价环节大多流于形式，甚至导致高价发行。这不仅提高了投资者的投资成本，也放大了整个市场的风险。统计显示，2008年以来200多家已确定增发价的待增发公司大多跌破了拟定增发价。九成新股跌破了发行价，而已经增发的公司几乎无一例外地跌破了增发价。可见机构投资者的定价能力也是令人怀疑的。一级市场IPO发行市盈率过高，为二级市场的过度泡沫化埋下了祸根。而在一级市场供不应求的背景下，也反推投资人以更高的价格去申购新股，形成恶性循环。正是由于发行数量有限，加上目前的发行制度又将新股份额大量集中到了机构投资者手上，才又造成了新股上市时的爆炒行为。 为了防止询价机构不负责任的报价行为，有必要将初步询价与累计投标两个阶段合二为一。而且，在供给增加之后，也能抑制新股发行价格不合理的虚高现象，有利于挤出新股发行的价格泡沫。 在新股分配上要让出份额。目前，机构投资者对新股发行形成垄断，广大散户由于实力有限。很难从中分到一杯羹。现行的新股发行分为战略配售、网下申购与网上申购三部分。网上申购中，机构主力凭借资金优势几乎垄断一级市场的筹码，而相对机构投资者来说，中小投资者中签的比例非常低，无异于中彩票一样。网下申购只面对机构投资者，也明显不公。在奉行“资金为王”的新股分配制度中。新股筹码更多地流进了大资金者、大机构的腰包，在“新股不败”的A股市场中明显是一种利益上的倾斜。而且，由于大量新股筹码为大资金者、大机构所拥有，也更有利于其通过资金优势、筹码优势操纵股价，进而达到牟取暴利的目的，严重损害到了中小投资者的利益。 对于新股分配机制，应该有条件地限制询价对象参与网上申购。限制询价机构同时参与网上、网下配售，这既发挥专业机构投资者在定价方面的特长。又能将更多的新股筹码通过网上申购的方式发行，切实保护中小投资者的利益。 在大小限流通上要缩短时限。发行制度的改革。重要的是价格必须是低价，这样才能真正消除新增大小非的困扰，消除限售股和流通股的差价。从新股上市时开始。即赋予大小非上市流通的权利。小非上市时即可流通，大非根据控股需要来确定流通份额。如此一来，大小非问题将不复存在，新股高价发行问题也得以解决，市场投机炒作之风将受到抑制。通过调控发行节奏以及延缓存量股份上市的方式控制新股发行供给，人为地改变了市场的供求关系，不利于市场参与主体对定价的正确判断，不利于优质企业及时充分地融资，同时也导致限售股份解禁期满时对市场的冲击更加剧烈。 减缓大小限左右市场最直接的办法，就是让其与新股一起上市流通，或者缩短锁定期。此举一来可以避免小限对市场的冲击过大。规避众多大小陂同一时段上市流通的负面效应，二来也可以促使询价机构询价时报出更加合理的价格，从而防止新股发行价格虚高现象的产生，可谓一举多得。 股市虽有风险，投资需要谨慎，但兼顾利益公平更重。从国际市场的较长趋势看，新股上市即使有破发情况，但是新股发行价会低于二级市场价格。新股发行盈利的可能性很大。因此，应当重视中小投资人的意愿，兼顾市场参与各方的利益是新股发行的最基本的出发点。 1