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高新技术创业企业融资方式探究一、高新技术创业企业概述 目前，世界各国对高新技术创业企业还没有统一的定义，但通常都是以专业技术人员比例和销售收入中用于研发的投资比例两大指标加以区分。国际上对高新技术创业企业的界定主要有以下两种：第一种是基于注入风险资本的角度，这种观点主要起源于美国，认为高新技术创业企业是能够获得风险资本支持的企业，资金保障稳定性差，信息不对称性高。该观点认为企业效益与获得风险投资成正相关关系。第二种是基于技术创新的角度，这种观点主要起源于日韩，认为高新技术创业企业以新科技为核心依存理念，具有高风险、高收益的行业发展。该观点认为新技术是创业企业成立的前提，研发费用比例是高科技研发的衡量标准，应用新技术开拓新市场是创业企业发展壮大的精髓。 综合以上两种观点和我国的实际国情，可以得出高新技术创业企业具有高科技创新基础、极高发展潜力的，处于发展阶段的小规模新型高科技企业。该企业属于中小型企业，具有以下特点： （一）高风险性高新技术创业企业由于受到自有资金薄弱、融资风险、新技术更新、市场前景、生产风险和管理风险等多因素的影响，决定了高新技术创业企业的高风险性。 （二）高投入性高新技术企业自身前沿性研发、发展过程连续性和资金、智力密集和高新技术发展过程中规模迅速膨胀特点决定了所需投入高和后续投资估计不足，进一步加大投资费用。 （三）高成长性由于其生产的产品具有高科技性和新颖性，能够更好的满足市场需求，迅速高份额占领市场，在短时间内成长为资金充足、管理完善、市场前景良好的领先型企业。 （四）高收益性伴随着高风险，高新技术创业企业在各个阶段高投入下推动着企业快速成长，产生的高科技产品一经投入市场，能够迅速获得高性价比经济效益。在上述这种良性循环发展态势下，企业的经济规模迅速扩大，从而获取巨大的经济效益。 二、高新技术创业企业融资困境与成因分析 融资问题是制约我国高新技术创业企业加快科技成果转化为市场价值和生产力的关键问题。根据我国目前高新技术创业企业融资现状，分析概括了我国高新技术创业企业融资困境。 （一）高新技术创业企业融资法律规范不完善 我国在上世纪80年代中后期开始制定高新技术创业企业相关政策法规，基本建立了与高科技创业企业方面的法律体系，但缺乏具体的高新技术创业企业进行融资的程序和方式的法律规范。由于缺乏风险投资基本法，风险投资在我国市场上缺乏立法保障，导致我国风险投资行业发展缓慢。同时政府风险投资是主要投资来源，对风险的偏好比较低，不能对高新技术创业企业给予有力的资金注入，又限制了国外风险投资的大量进入我国高新技术创业企业行业。 （二）资本市场不健全 我国资本市场对上市企业上市标准及操作规范都有严格的要求，造成高新技术创业企业很难通过股票市场直接融资。此外，由于高新技术创业企业的高风险性和高投入性的特点，给债权人的收益带来了极大的不稳定性，其发行债券也受到严格的限制。 （三）高新技术创业企业诚信度不高 由于高新技术创业企业的经营管理水平不高，财务会计制度不健全明晰，研发产品有待于市场检验，导致金融机构高估其经营风险，低估其还款能力和企业经济收益，缺乏投资信心，增加了高技术创业企业从金融机构融资的难度。再加上我国高新技术创业企业缺乏诚信机制建设，信用观念薄弱，造成金融机构成功融资的可能性更小。 （四）高新技术创业企业融资方式单一 国家通过财政直接投资、税收优惠政策、贴息贷款、政府采购等多种方式对高新技术创业企业进行资金注入。而以社会闲散资金和银行等金融机构为对象的风险投资融资、股权融资、债务融资、外国资本投资的资金却无法通过合适的渠道进入到高新技术创业企业。由于资金限制，高新技术创业企业的研发技术低端，研发产品附加值不高；或高新技术创业企业技术成果不能迅速转化为生产力，严重制约了我国的自主技术创新和社会经济发展。 （五）高新技术创业企业融资比例不合理据有关数据统计，截止2008年，我国高新技术创业企业直接融资比例高，间接融资比例低；高新技术创业企业内源融资比重大，外源融资比重小。上述结论表明高比例的直接融资和大比重的内源融资掣肘了企业发展的灵活性，低比例的间接融资和小比重的外源融资限制了企业的发展壮大。国家应引导企业提高间接融资和外源融资的比重，企业应降低直接融资和内源融资的比重。 三、高新技术创业企业融资方式创新探究 在我国企业融资方式研究基础上，根据高新技术创业企业的特征、融资困境成因分析，借鉴国内外高新技术创业企业融资方式，结合我国国情，辨证性地梳理了适合我国高新技术创业企业的传统性融资方式，同时探究性提出了较为创新性融资方式。 （一）高新技术创业企业传统性融资方式 在我国高新技术创业企业近20年来的发展历程中，从以风