全年业绩有望不降反升.PDF

公司研究 Page 1 公司动态跟踪 医药行业 天坛生物（600161 ） 推荐 疫苗＋血液制品 （维持评级） 2007 年 10 月 25 日 医药行业首席分析师：贺平鸽 3 季报业绩回顾 电话：0755 Email：hepg@ 全年业绩有望不降反升 3Q 再次好于预期 近一年收益率比较 前 3 季度天坛生物主营收入 3.66 亿元，同比增长 21 ％；净利润8440 万元，同 350% 300% 比下降 5%；EPS 0.26 元，扣除非经常性损益后 EPS 0.27 元，好于我们对其 3 天坛生物 沪深300 250% 季报利润下滑约 9 ％、EPS 0.25 元的预期。ROE 13.45%，每股经营净现金流 200% 150% 0.23 元，同比增长 201 ％。 100% 其中第 3 季度单季：收入 1.41 亿元，同比增长 64 ％，净利润3017 万元，同比 50% 0% 增长 34 ％。 6 6 6 7 7 7 7 7 7 7 7 7 -50% 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- t v c n b r r y n l g p c o e a e a p a u u u e O N D J F M A M J J A S 业绩趋好的原因是第 3 季度子公司长春天坛盈利加速增长，以及母公司自身已 走出上半年低谷，收入和利润同比开始恢复增长。 资料来源：国信证券经济研究所 子公司长春天坛盈利翻倍增长，拉动业绩功不可没 06 年 9 月底完成收购 51 ％股权的子公司长春有限，是目前国产水痘疫苗的两家 相关研究报告： 主力生产商之一（另一家是中生集团旗下的上海所），盈利能力十分突出，在 07 年母公司遭遇短期波折时其合并报表成为天坛生物最大的业绩亮点。 行业部分： 06 年长春天坛处于收购磨合期，加之所得税率提高至 15 ％，业绩有所滑坡，收 《朝阳中的朝阳——分享中国生物制药骨干企业由 入约 1.05 亿元，净利润约 3000 万元。07 年该公司业绩强劲弹升，前 3 季度我 小到大的成长》 2006/03/01 《疫苗行业：再次走到历史前台》 2006/04/26 们估计其收入约 1.2 亿元，净利润约 5600 万元，净利润率高达 50 ％！而上半 《关注央属药企的重组及整体上市机遇》 年该子公司实现销售收入 6399 万元、净利润 2851 万元，可见第 3 季度