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从NRSROs 年度报告看美国信用评级机构的运行情况 研发部 陈文沛 根据2006 年信用评级机构改革法案的要求，SEC 每年都需要向国 会提交NRSROs 年度报告，报告中主要关注的内容包括NRSROs 之间 的竞争情况，透明度情况和利益冲突情况。根据该报告，可以粗略的得 知近几年美国评级行业的基本运行情况，包括业务结构、业务数量、人 员变动等。 一、NRSROs 每年发布的评级报告数量 在NRSROs 年度报告中，披露了当年每家NRSRO 的已发布的评 级报告的数量，按评级类别分为金融机构、保险公司、公司发行人、资 产支持证券和政府证券。摘取2011 年至2014 年的数据，从NRSROs 发行的评级报告的总数来看，整体呈现小幅下降趋势，2014 年发行的 评级报告总数为242 万份，较2011 年下滑7.33%。 图表1. 2011~2014 年NRSROs 发布的评级报告的数量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 2011年 2012年 2013年 2014年 政府证券（右轴） 1,995,504 1,925,887 1,868,038 1854815 资产支持证券 286,696 260,564 243,806 218632 公司发行人 98,654 103,276 114,539 127255 保险公司 20,870 19,908 18,599 22335 金融机构 209,858 194,949 192,064 197057 资料来源：NRSROs 年度报告 从业务结构看，政府证券所占比重最大，然后依次分别是资产支持 证券、金融机构、公司发行人和保险公司。就2014 年NRSROs 所发布 的评级报告数量来看，政府证券占比为77%，资产支持证券占比为9%， 金融机构为8%，公司发行人和保险机构分别为5%和1%。 图表2. 2014 年NRSROs 所发布的评级报告类型比例分布 保险公司 1% 公司发行人 金融机构 5% 8% 资产支持证券 9% 政府证券 77% 资料来源：NRSROs 年度报告 按具体评级类别的变化来看，占比最大的政府证券的评级报告数量 明显下降是导致整体评级报告数量下降的主要原因，此外，资产支持证 券的评级报告数量也有所下滑。其他类别中，除公司发行人的评级报告 数量稳步增加外，金融机构和保险公司的评级报告数量也存在波动。 图表3. 2011~2014 年各