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老板（Vs.福耀）盈利预测简析
老板（Vs. 福耀）盈利预测简析
一、2017年1季度主要财务指标分析——福耀Vs.老板
备注 项目 公式 福耀 老板
营业收入 A 4,197,598,309 1,361,883,475
营业成本 B 2,344,169,420 558,461,284
净利润（剔除营业外收入）C 671,950,934 210,651,878
平均资产总额 D 30,134,671,278 6,635,829,348
平均净资产 E 18,393,343,291 4,261,969,470
应收票据平均余额 F 959,514,522 746,633,024
应收账款平均余额 G 3,290,162,290 290,349,342
应收款项平均余额 H 4,249,676,812 1,036,982,366
存货平均余额 I 2,979,300,307 930,897,942
注1 净资产收益率(%) J=C/E或L*M/K 3.65% 4.94%
注2 权益比率 K=E/D 61.04% 64.23%
注3 净利润率 L=C/A 16.01% 15.47%
注1 资产周转率 M=A/D 13.93% 20.52%
注4 应收款项周转天数 N=90(天）/ （A/H ） 91.12 68.53
注4 存货周转天数 O=90(天）/ （B/I） 114.38 150.02
注4 运营资产周转天数 P=N+O 205.50 218.55
注5 毛利率 Q=1-B/A 44.15% 58.99%
注5 期间费用率 R= （期间费用+税金及附加）/A 23.79% 41.20%
注5 经营利润率 S=Q-R 20.37% 17.80%
二、对比分析原因说明：
注1 由于福耀美国产能尚未步入正常轨道，且账面闲置资金较多，资产周转率、净资产收益率较低。
注2 福耀附息债务70亿，占总资产的23% 。较大的利息支出（1季报财务费用：福耀0.26亿元；老板-0.16亿
元），压低福耀净利润率。
注3 老板净利润率低的主要原因：由于家电渠道费用较高，老板的销售费用率远高于福耀。
注4 福耀按订单生产精益制造，存货周转天数较老板短36天，凭借此运营资产周转率总体优于老板。
注5 美国福耀尚未正常运行，影响福耀总体毛利表现。
老板作为家电企业，产品毛利须兼顾高昂的销售费
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