第五章_金融期货的痰淖期保值.pptVIP

第五章 金融期货的套期保值;第一节 金融期货套期保值的基本原理;第二节 金融期货套期保值的基本步骤;一、金融风险的估计与套期保值目标的确定;二、套期保值工具的比较与选择;三、套期保值比率的确定;四、套期保值策略的制定与实施;五、套期保值过程的监控与评价;第三节 外汇期货的套期保值;一、多头套期保值;案例1;案例2;二、空头套期保值;3个月后加元贬值;若3个月后加元汇率上升;案例2;三、交叉套期保值;现货市场 ;第四节 短期利率期货的套期保值;日 期 ;日 期;(三)国库券期货的交叉套期保值;日 期 ;日 期 ;(三)欧洲美元期货的滚动套期保值;需保值的末清偿贷款本 金;第五节 长期利率期货的套期保值;一、转换系数模型;二、回归模型;三、存续期模型;存续期模型套期保值比率的确定 有效的套期保值，应使现货部位的价格变动恰为期货部位的价格变动所抵消。 如果我们以ΔPc表示每一美元面值的现货部位的价格变动额；以ΔPf表示每一美元面值的期货合约的价格变动额；以HR表示套期保值比率(它是计算套期保值所需的期货合约数的一个乘数)，则： ΔPc＝ΔPf×HR……① 根据存续期计算公式可得现货部位的价格变动额 ΔPc＝Dc×Pc×Δr……② 其中，Dc为现货债券(即套期保值对象)的存续期，Pc为现货债券的价格。 根据存续期计算公式可得期货合约的价格变动额 ΔPf＝Df×Pf×Δr……③ Df：期货合约的存续期，实际是指最便宜可交割债券从交割日至到期日的存续期； Pf：期货价格。 将②和③代入①得 Dc×Pc×Δr＝Df×Pr×Δr×HR……④ 假设现货利率与期货利率同时、同向且同幅度变动， ④两边同除以Δr Dc×Pc=Df×Pf×HR……⑤ 因此，HR=Dc×Pc/Df×Pf……⑥;第六节 股价指数期货的套期保值;一、股价指数期货的空头套期保值;持有现货使得套期保值;准备发行股票时的套期保值;二、股价指数期货的多头套期保值;7月20日，A公司股票的市场价格为每股25美元，B公司股票的市场价格为每股15美元，主要市场指数期货价格为478。 1，200，000美元基金经理可买到这两种股票各30，000股。;β系数表明一种股票的价格随股市变化而上下波动的幅度。 若某股票的β比1．0小，则表示股价的波动会低于大市的波动； 若某股票的β比1．0大，则表示股价的波动会高于大市的波动。 具有较大β系数的证券(证券组合)会面临扩大的系统性风险，低风险股票具有接近于零的β系数。 由于β是由以往的股票及大市回报率计算出来，它只代表了两种回报率的平均关系，若以不同时间的资料计算β，便会有不同的数值。;（四）多头套期保值;（五）空头套期保值;3月份收到投资资金100万美元时，这15种股票的平均价格上涨了12.5％，交易所内3月SP500股票指数期货的指数标价则上升到233.35点。 ;日期