第二章收益与风险(2.pptVIP

* 证券投资学第2章 * (3) 购买力风险(通货膨胀风险) 通货膨胀的情况下, 投资者的实际收益率将下降. (1+r)=(1+rf)(1+L) 其中:r 为名义收益率 rf 为实际收益率率 L 为 通货膨胀率 例：还剩3年到期的债券，票面利率为5%，面值1000元，含息价格1025元。若通货膨胀率为5.1%，问该债券的实际收益率为多少？ 解：前面求得该债券的名义收益率为4.1%。 （1+5%）=（1+rf )(1+5.1%) rf=-0.095%≈-0.1% rf≈r-L * 证券投资学第2章 * (4) 违约风险(default risk) 公司的财务状况恶化,不能按期支付到期的债务而引起公司股价下跌的风险. 公司违约通常被视为公司破产的预兆,会引起公司股价大幅度的下跌. 公司的信用评级有助于评价公司的违约风险. (5) 经营风险 公司经营状况的变化引起的股价变动. 原因通常为:高层变动,重组兼并,产品技术开发,市场开拓,诉讼以及自然,人为的灾害. (6)财务杠杆风险 公司负债增加投资者的风险. * 证券投资学第2章 * 3.3 系统风险与非系统风险 (1)系统风险是指某种全局性的因素的变动引起的市场上所有证券的收益的变动. 全局性的因素有:政治,经济,社会等方面 ,如利率,通货膨胀,战争,地震等. 这些因素来自企业的外部 ,对所有企业施加同样的影响. 系统风险不能通过多样化投资防范,因而称为不可分散的风险. (2)非系统风险是特定的因素引起个别企业的投资收益的波动.如财务风险,经营风险等. 非系统风险可以通过投资组合加以防范,因而被称为 可以分散的风险. * 证券投资学第2章 * 3.4 证券投资风险的评价 评价的方法有很多,如最高价,最低价等,常用的为:标准差和指标β指标. 3.4.1 收益率的标准差 不采用价格的标准差可以避免价格绝对值差异的影响. 收益率的标准差越大,表示收益率偏离其均值的可能性越大,风险越高; 收益率的标准差越小,表示收益率偏离其均值的可能性越小,风险越低; * 证券投资学第2章 * 标准差的计算（吴晓求：P317） （1）计算i公司的第t期（t从1到n）的收益率（ri，t）： 当该期发放股息或配股、分股时要注意除权。 （2）计算收益率的期望值E（ri），即一段时间内加权平均值 （3）计算证券i的收益率（ri，t）的标准差（σi） * 证券投资学第2章 * 3.4.2 β指标 β指标是某种证券的收益率的波动相对于市场收益率变动的灵敏程度。 计算步骤： （1）计算各期的证券收益率（ri,t)和市场的收益率(rm,t)。 （2）建立证券收益率和市场收益率的回归方程 （3）计算回归方程的参数a和b。 其中斜率b即为β，反映证券收益率的波动中可以用市场收益率的波动解释的部分。 * 证券投资学第2章 * rm ri 0 * 证券投资学第2章 * * 证券投资学第2章 * 关于β指标的讨论： β指标大于1表示该证券的收益率的变动大于市场收益率的变动; β指标等于1表示该证券的收益率的变动等于市场收益率的变动; β指标小于1表示该证券的收益率的变动小于市场收益率的变动. β指标反映了证券收益率随着市场的波动而波动的风险,因而反映了该证券的系统风险. * 证券投资学第2章 * 3.4.3 β指标的几点说明 (1) β指标只反映证券的系统风险,不包括证券的非系统风险; (2) β指标是以市场的总体风险水平为基准衡量证券或组合的风险的相对指标. (3) 用历史数据进行计算的β指标只能说明过去,在预测未来的风险时只能作为参考. * 证券投资学第2章 * 3.4.4 系统风险和非系统风险 (1) 证券风险： (2) 系统风险的占比 (3)非系统风险的占比 * 证券投资学第2章 * 3.5 证券投资的收益与风险 证券投资的收益与风险,特别是系统风险有一定的关系. 一般情况下,证券的系统风险越高,它的投资收益率越高;反之,系统风险越低,它的投资收益率越低.(将在资本资产价格模型的章节中详细讨论) 证券投资学第2章 证券投资学第2章 * 证券投资学第2章 * 第二章证券投资收益和风险 本章学习要点: 理解证券投资收益和风险的概念，