内需属性日益显现国际市场稳步增长.PDFVIP

2012 年6 月6 日 公司研究 评级：买入 研究所 证券分析师：刘金沪S0350510120005 内需属性日益显现 国际市场稳步增长 0755liujh01@ ——瑞贝卡 （600439 ）跟踪报告 最近一年走势 投资要点：  2011 年以来发展态势良好，业务创出新高 11 年收入 22.6 亿元，净利润 2.46 亿元，分别同比增长 12.9%和 38.4% ，EPS0.31 元，净利润率高达10.9%。公司通过外 需产品结构升级和启动内需市场，逐步走出了金融危机以 来的不利影响，正在步入新一轮成长周期。 相对沪深300 表现 表现 （% ） 1m 3m 12m  出口仍以北美和非洲为主，结构提升是重要驱动力 高顺 瑞贝卡 -5.8 -4.5 -27.6 发、A+/A++等高档产品占总销售额的比重达到 40% 。在 沪深300 -5.8 1.8 -13.6 欧美稳健增长、非洲快速扩张以及人民币升值速度放缓等 预期下，12 年出口业务有望保持20%以上的增速。  国内市场快速发展，利润贡献加大 以时尚消费为主的 市场数据 2012-6-6 国内市场正在快速启动，11 年贡献 1.5 亿元收入和 2100 当前价格（元） 6.07 万元净利润，渠道总数 12 年底有望突破300 家，瑞贝卡 52 周价格区间（元） 5.95-11.21 和Sleek 双品牌均发展态势良好，全年有望增长40-50%。 总市值（百万） 5725.96 流通市值（百万） 5725.96  产能全球布局，抚顺瑞华化纤发丝产能即将产生效益 专 总股本（万股） 94332.12 供2500 万条非洲大辫项目的4000 吨化纤发丝产能即将投 流通股（万股） 94332.12 产，满产后有望贡献2.5 亿元收入和3 千万净利润。此外， 日均成交额（百万） 79.71 公司积极布局东南亚、非洲产能对冲国内人力成本上涨。 近一月换手（% ） 57.15  处于新一轮增长的前半程，维持“买入”评级 12-14 年 EPS 分别为0.34、0.43、0.55 元，动态 PE 分别为 18、 相关报告 14、11 倍。公司在国内外两个市场均已形成明显的领跑优 1、 内外兼修的美丽行业龙头 2011.8.29 势，随着国内业务比重上升，正在从制造型企业向消费品 2、平稳增长 估值安全 2011.10.25 公司转型，将长期受益于我国消费升级的进程，是投资我 国萌芽消费股的绝佳候选。维持其“买入”评级。 预测指标 2011 2012E 2013E 2014E 主营收入（百万元） 2264 2686 3239 3917