日均成交重回历史低点.PDFVIP

2012 年 11 月 26 日 证券研究报告·行业研究·证券行业 证券行业一周观点（2012 年 11 月第 3 周） 日均成交重回历史低点 强于大市 （维持) 适当关注交易性机会 投资要点 中信证券国际研究部  市场回顾：本周20121125 ，下同）证券行业指数上涨2.52% ，跑 潘洪文 赢沪深 300 （0.71% ）1.81 个点。除山西（-1.95% ）下跌外，其余全部上涨， 电话：021 涨幅居前的是宏源（4.60% ）、光大（4.48% ）、海通（4.11% ）、长江（3.95% ）、 邮件：panhongwen@ 国元（3.89% ）、国金（3.52% ）。  行业及公司动态。行业动态：（1）在金麒麟论坛上周小川解读十八大报告， 吴立军提出证监会下一步三个重点；（2 ）证监会拟引入保险机构参与基金销 售；（3 ）QFII 将突破 200 家，投资额度上限拟放宽；（4 ）首批 18 家期货公 司获资管业务资格；（5 ）证金公司将发行 30 亿元短期融资券；（6 ）外汇局 放松直接投资项下资金运用限制。公司动态：（1）宏源设立宏源证券天添利 现金集合资产管理计划；（2 ）东北同意受让东方基金 18%股权，受让后公司 持有东方基金股权比例由 46%变更为 64%，纳入公司合并财务报表；（3 ） 光大、广发、海通、华泰长城、中证等期货子公司取得资产管理业务资格。  本周回顾：本周日均股基交易额 714 亿元，环比下降 7.43% ；日均换手率 0.43%，环比下降 6.57% 。本周仅有 1 家增发，无 IPO 和配股，募集资金 0.46 亿元。本周证券公司未发行可转债，共发行债券 21 家，募集资金 300.63 亿 元。本周共发行 6 支券商集合理财产品。本周融资融券余额为 782.22 亿元， 环比上升 0.78%，占流通市值的 0.49% 。  本周最新政策简评。根据新浪财经，周小川在 2012 年 11 月 20 的金麒麟论 坛上发表演讲，解读了十八大报告中有关金融部分的内容。其中与证券行业 直接相关的是加快发展多层次资本市场部分，周小川指出要大力发展债券市 场，继续完善主板、中小创业板市场，积极探索发展股权交易市场。一方面， 证券行业将受益于中国金融业的改革，在各项金改持续推进的过程中，资本 市场有了快速做强的机会。另一方面，多层次资本市场的建设将成为证券行 业下一阶段创新推进的重点之一，债券市场有望继续借势而上，而新三板、 券商 OTC 市场和地方股权交易中心的推荐有望加速。  风险提示：创新业务进程低于预期，IPO 发行放缓，大小非解禁的风险等。  投资建议：本周证券行业创新政策继续稳步推进，利好券商。考虑到日均成 交额重回历史性低点，上证指数回到 2000 点附近以及部分券商 PB 回到 1.4 倍左右，可以适当关注券商股交易性机会。从基本面角度继续看好最受益创 新、估值低的海通证券 (06837.HK) 。政策方面我们仍需关注可能于近期出 台的见证式网上开户对区域性券商带来的冲击。由于网上开户推出预期显著 增强，对部分区域性券商保持谨慎。 同业比较 – 中国证券行业 (香港) 收盘价 市盈率 (倍) PEG (倍) 市净率 (倍) 息率 (%) RoE (%) 公司 (港元) 11 12E 13E 11-13E 12E 12E 12E 香港 - 平均 11.1 15.7 13.1 1.9 1.0 3.0 7 中国光大 (00165.HK) 11.14 10.0 12.3 10.7 NA 0.7 3.4 6 国泰君安 (01788.HK) 2.13 12.2 13.1 10.8 1.9 1.0 3.8 8 海通证券 (06837.HK) 10.40 NA 21.9 17.9 NA 1.3 1.7 6 资料来源: 相关公司、彭博、CS