日均贷款不足.PDFVIP

2012 年 08 月 14 日 浦发银行 (600000.SH) 银行业 评级：中性 维持评级 业绩点评 市价（人民币）：7.80 元 日均贷款不足 长期竞争力评级：高于行业均值 业绩简评 市场数据 (人民币)  浦发银行中期实现归属母公司净利润 171.9 亿元，EPS0.92 元，同比增长 已上市流通A 股(百万股) 14,922.78 33.5% ，略超市场预期，高增长主要由规模贡献（23.5% ）。2 季度单季净 总市值(百万元) 1,454.97 利润环比增长 17.8%，其中净利息收入环比增长-0.3%。费用和拨备计提力 年内股价最高最低(元) 9.26/7.40 度减弱是环比业绩增长的主要动力，贡献 10.9%和 6.6%的环比增速。 沪深300 指数 2357.02 经营分析 上证指数 2142.53  贷款完成较差。 公司生息资产 / 计息负债较 1 季度分别环比增长 8.2%/6.9% 。中期公司公告的一般性贷款日均规模较年初下降 170 亿（增 长-1.3% ），推测2 季度公司贷款投放并不理想，仅依靠期末冲规模保持了 人民币(元) 成交金额（百万元） 1,400 贷款余额 4.5%的环比增速。公司业务结构以对公客户为主，债券市场的发 9 1,200 展分流了部分优质客户融资需求。存款吸收较好，较 1 季度增长 7.8%；但 1,000 结构一般，主要依靠保证金存款和协议存款推动（贡献了 2 季度新增存款 8.5 800 规模的 44% ）。存款定期化趋势继续，活期存款占比较 1 季度下降 1 个百 8 600 400 分点至 32.9%。公司资本消耗较快，2 季度末核心/总资本充足率环比下降 7.5 200 12BP/27BP 至 8.90%/12.21% 7 0  生息资产配置变化导致 2 季度息差走低。公司公告上半年净息差 2.64% ， 5 1 0 9 1 1 1 1 0 3 较年初增加 4BP；我们测算公司 2 季度单季净息差 2.47% ，环比 1 季度下 8 1 2 5 7 0 1 0 0 0 1 1 2 2 2 1 1 1 1 1 降 16B。由于测算模型中的期初期末余额显著大于日均规模，我们判断实 成交金额 浦发银行 际净息差并未下降这么多。公司单季息差下滑主要源于生息资产配置变 国金行业 沪深300 化，由于信贷需求结构性不足，2 季度公司将 58%的吸收存款资金都配置 于了非信贷资产，导致生息资产收益率环比下降 39BP。另外，公司 2 季度 利息支出环比增长-1.7% ，推测是源于前期高成本的同业负债到期。 相关报告  手续费净收入平稳增长。公司手续费净收入连续 3 个季度保持环比正增 1. 《规模扩张快,不良周期性上升》， 长。2 季度环比增长 10.8% ，占