铜业需求仍不乐观---铜行业点评.PDFVIP

大通证券·研发中心 行业点评 研究员：赵彦辉 电话 2009 年 2 月 13 日星期五 （市场有风险·投资须谨慎）    铜业需求仍不乐观 铜行业点评 事件： 2月9日，LME铜价格达到这轮上涨的最高价3576美元，2月12日价格3410美 元，跌幅4.6%。对应的库存一至在上涨，由507775吨升至516675吨，涨幅1.8%。 点评： 我们在报告中反复强调这次上涨，这次铜及其他金属价格价格的上涨，是没有基 本面支持的，上涨的基础是对美、中两国的刺激经济计划可能产生的效果的预期，而这 一个预期是否能够兑现的不确定性是很强的。 在市场比较关注的中国因素方面。 海关总署2月11 日公布的初步数据显示，中国1月进口未加工的铜及铜材 232,701吨,较2008年12月时的286,576吨下降18.8%。这使得中国需求有了一层阴影。 另外，中国下游企业开工状况据调查不及预期。据金属易贸调研数据显示，2 月 份下游企业开工率依旧很低。易贸调研的是 20 家电线电缆企业，从调研数据看，2 月份 电线电缆企业整体开工率为55%，较 12 月份下降 11%。因订单很不理想，节后电线电 缆开工尚未恢复，除电力电线电缆稍微好点，其他领域的电线电缆尚未回暖，企业表示 不会盲目提高开工率。近期电线电缆企业原料库存占阅读产量的 26.3% ，较上月增加 17.1%。企业原材料库存增加对2 月、3 月、4 月的采购欲望有负面影响。 请务必阅读免责条款  ‐ 1 ‐  研究创造价值 专业前瞻市场 大通证券·研发中心 行业点评 美国方面。美国财长盖特纳2月11 日宣布“金融稳定计划”,但是美股道指却以 急跌近400点回应,金融股挫得尤深,反映市场担心,盖特纳空洞的稳定计划,难摆平不同 利益和落实,市场信心更弱。 据国际货币基金组织（IMF）报告预计，在09年前三季度发达国家走出衰退希望 渺茫，而新兴经济体也在外资大量流出和外需不振带来的出口大幅下滑的冲击下经济增 速放缓。 由于没有基本面的支持，近期走势主要建立在一种预期之上，不存在一种趋势上的 投资机会。我们维持铜子行业“中性”的投资评级。 投资风险：宏观经济走势的不确定性；铜行业周期风险；A 股市场系统风险。 －正文完毕－ 请务必阅读免责条款  ‐ 2 ‐  研究创造价值 专业前瞻市场 大通证券·研发中心 行业点评 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表 分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级含义分别为： 公司评级标准 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业投资评级标准 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；