电信行业二季度投资策略报告——重组将是近期主题.PDFVIP

电信业—行业投资策略报告 电信行业二季度投资策略报告 研究发展中心 IT 小组 秦蓁 ——重组将是近期主题 0755 qinzhen@ 2005 年4 月18 日 投资评级：推荐 重点公司盈利预测和投资评级 投资要点 每股盈利 名称 投资评级 2004 2005E 2006E 2007E 如果不考虑电信行业重组因素及3G 投资，2005 年中 中国联通 谨慎推荐－A 0.117 0.147 0.161 0.17 国电信产业固定资产投资预计达到人民币 2100 亿 中兴通讯 谨慎推荐－A 1.05 1.47 1.72 1.91 元。GSM 网、传输、IP 网络及宽带将是投资重点，而 资料来源：招商证券 PHS 及CDMA 的投资将有较大幅度下降。 电信行业走势（联通、中兴） 我们讨论了三种可能的重组模型，包括保留联通经营 实体的，出售GSM 或CDMA 网络的两种情况，不保留 联通实体的出售GSM 网络给电信，联通与网通进行并 股的可能性。 在三种情景模式下，联通A 股的估价从3.09 元提升 到3.65 元、3.31 元及3.33 元，分别提高18.1％、 7.1％及7.8％。 对公众股东最有利的方案是出售GSM 网络，择机收购 CDMA 网络。但最可能的方案是出售GSM 网络，同时 资料来源：yahoo 财经 收购CDMA 网络，并与网通进行并股。 相关报告 讨论主题 《“3G 在中国”投资机会分析》 04 年12 月20 日 电信行业重组将是3G 牌照发放的领先指标，在多方 《2004 年中国联通业绩预测及重组情景分析》 利益的博奕下，重组的进程和方式充满变数。不仅中 05 年03 月20 日 国联通业绩难以预测，也可能影响其正常经营。考虑 到重组周期，今年下半年电信投资存在较大变数。 《中国联通年报业绩风险基本释放》05 年03 月28 日 投资建议 《中兴通讯——机遇与挑战并存》 05 年04 月12 日 虽然中国联通第一季度业绩可能不太理想，但不会影 响公司的长期投资价值，继续给予“谨慎推荐”评级。 中兴通讯目前股价严重超跌，维持“谨慎推荐”评级，