东亚国家外部均衡的特征与金融自由化_雷达.pdf

　 2002 年第 1 期 　中国人民大学学报 　 东亚国家外部均衡的特征与金融自由化 雷 　达 ,黄卫平 ( 中国人民大学 经济学院 ,北京 100872) [摘 　要] 　金融自由化是东亚金融危机中备受人们责难的一项政策选择 ,但研究发现 ,东 亚地区的金融自由化存在着两重性 ,即形式上的美国式金融 自由化的调整和实质上存在着的 经济制度金融自由化的障碍 ,这种金融自由化的障碍产生于实际经济领域中外向型经济的制 度选择 ,这种制度选择是以对外部市场和资源的依赖为特征的 ,而这一特征决定了东亚地区在 金融自由化的过程中不可能完全放松对利率的管制 ,这必然产生金融 自由化过程中目标和实 际效果的差异 ,这些差异反过来又会造成实物经济领域中的两难困境 。 [ 关键词] 　金融自由化 ;外部均衡 ;外向型经济 ;外部需求冲击 ;外部供给冲击 ( ) ( ) [ 中图分类号] 　F833. 1 31 　[文献标识码] 　A 　[文章编号] 2002 　　1997 年亚洲金融危机之后 ,东亚经济发展模式受到 份额的竞争与威胁 ,必须予以消除 。1997 年 —1998 年的 质疑 ,有人把引发亚洲金融危机的原因概括为 2 1 点 ,但 东亚金融危机 ,被一些相对落后国家认定是发达国家阴 是这些原因在许多场合是被割裂开来进行分析和评述 谋使然 。发达国家先是大规模“抢滩”投资东南亚国家的 的 , 目前还没有一个完整的理论框架能囊括对东亚金融 市场 ,鼓起东亚的经济繁荣 ,形成“虚肿”,在东南亚经济 危机复杂原因的分析 。我们不敢奢望能在本文中填补这 出现问题时 ,这些资本迅速撤出 ,釜底抽薪 ,使得东南亚 一理论空白,但是 ,我们力图在现有文献的基础上 ,将东 经济陷入资金的极度缺乏 ,导致经济出现大倒退 。 亚经济的研究建立在一个相对一般性的理论分析基础 2 . 国际投机说 。这种看法在东南亚的一些国家 ,尤其 上 。 是一些东南亚国家政要的言论中常常可以看到 ,马来西亚 总理马哈蒂尔多次怒斥国际金融投机家索罗斯便是典型 一 、关于东亚金融危机的一般分析 的例子 。20 世纪 80～90 年代 ,在国际金融领域中,各种基 金发展很快 ,集聚了大量的资金 , 以投机获利为 目标的对 关于 1997 年 —1998 年东亚金融危机爆发的原因存 冲基金便是世界非常有名的投机基金 。对冲基金进行所 在着不同的分析 ,综合起来 ,大致可以归纳为以下几种 : 谓的“杠杆”投机 ,即利用贷款从事超规模的全方位投机炒 1. 阴谋论 。持这种看法的学者大多为发展中国家和 作 ,如狙击货币、股票 、债券等 。当对冲基金选择好市场或 发达国家中的激进学派 。东亚的相对落后国家和地区在 项目后 ,便可以在短期内集中大量资金 ,从事低进高出、高 20 世纪 80～90 年代经历了经济的高速发展 ,实力不断加 出低补及各种互换业务 ,很快就可以获利 。1997 年 —1998 强 ,产业在不断提升 ,产品在国际市场中的竞争力也在不 年东亚金融危机期间 ,一些对冲基金可以在一天内动员上 断提高 。这被发达国家认为构成了对于 自己海内外市场 千亿美元对一个国家的汇市、股市进行狙击 ,而这些国家