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浙江工商大学金融学院 第二章 利率理论 本章重点： 利率体系 凯恩斯利率决定理论 IS－LM理论 利率的作用 利率市场化 第一节 概述 一、利息与利率的含义与本质 （一）定义 利息是指在特定时期内使用货币或借来资金所支付的代价。是货币资本所有者所获得的报酬。 1．萨伊的资本生产率说 2．西尼尔的节欲论 3．庞巴维克的时差论 4．凯恩斯的流动性偏好理论 （二）本质： 1．货币资本所有权和使用权的分离是利息产生的经济基础 2．利息是借用货币资本使用权付出的代价 3．利息是剩余价值的转化形式，利息实质上是利润的一部分，是剩余价值的特殊转化形式。 二、利率的种类 利率是利息与货币资本之间的比例关系。 现代经济生活中利率是重要的变量，是衡量利息高低的重要指标，是调控宏观经济的重要杠杆。 1、按照经济活动中利率的表示方法不同： 年利率、月利率和日利率 2、按照利率的决定方式不同： 官定利率和市场利率 “利率市场化” 两者之间的关系： 没有通胀的条件下，两者相等。 发生通胀时：名义利率＝实际利率＋通胀率 r = i + P` 当名义利率大于通胀率，实际利率为正利率 当名义利率等于通胀率，实际利率为零 当名义利率小于通胀率，实际利率为负利率 1．名义利率与实际利率： 2．基准利率：是指带动和影响其他利率的利率，也叫中心利率。 3．利率与回报率： 能够准确衡量在一定时期内投资人持有证券所能得到多少收益的指标是回报率。对于任何证券而言，回报率是向持有者支付的利息加上以购买价格百分比表示的价格变动率。即债券的回报率等于当期收益率加上资本利得率。 4．短期利率和长期利率： 第二节 利率的决定理论 一、马克思的利率决定理论 1、平均利润率、借贷资本供求状况 2、利息率呈下降趋势、相对稳定性、偶然性 二、西方的利率决定理论 1、古典利率理论奥地利的庞巴维克，英国的马歇尔和美国费雪 2、流动性偏好理论凯恩斯 3、可贷资金理论罗伯逊 (一)商品市场的均衡与IS曲线 IS含义：表示了在商品市场达到均衡时，利率与国民收入之间的关系。 均衡条件：I = S I = I(r)： 投资函数 S = S(Y)：储蓄函数 I（r） = S（Y） 利率决定收入 利率 ? 投资? 收入 只有在投资等于储蓄时，收入水平才是确定的。储蓄是收入的递增函数。 (二)货币市场的均衡与LM曲线 LM的含义：是在货币市场均衡时反映利率与收入的对应关系的曲线，也就是在既定的货币供给下使货币需求和货币供给相等的利率与收入组合。 L = M ：均衡条件 L = L1(Y)+L2(r)：货币需求 M = M0 ：货币供给 L1(Y)+L2(r) = M0 收入决定利率 收入? 货币需求? 利率 收入越高，货币的交易需求和预防需求越大，在货币供给量一定的情况下，为使货币的投机需求减少，利率势必上升。 货币市场的失衡 当收入为Ya 时： ra re → A点时对货币的投机需求小于货币市场均衡时对货币的投机需求， 即：La Le 又有均衡条件 Le = M 因此， La M 位于ＬＭ曲线左上方的A点意味着存在超额货币供给，这是因为A点上的利率ra高于Y1水平上的均衡利率re，从而使货币需求（投机需求）过小。位于ＬＭ曲线右下方的B点则意味着超额货币需求，这是因为B点上的利率rb低于Y2水平上的均衡利率re，从而使货币需求过大 (三)两曲线交叉与两市场同时均衡 收入和利率是相互决定的。 只有在IS曲线与LM曲线的交点E的收入Y*和利率r*才是均衡的收入水平和利率水平，这时商品市场和货币市场都是均衡的。 二、决定利率水平变化的因素 资本边际生产效率（+） 货币供（-）求（+） 通货膨胀（+） 中央银行的再贴现率（+） 国民生产总值（+） 财政政策：支出（+）和税收（-） 在实际经济生活中，上述决定利率的因素都不可能单独地发挥作用。它们总是在同一经济条件下，以各自特有的方式对利率产生程度不同、方向各异的作用。 第四节 利率的作用及利率市场化改革 一、利率对一国经济的影响 利率与消费和储蓄 利率与投资 利率与通货膨胀 利率与金融机构（其资产在发放贷款和政府债券间转移） 利率与对外经济活动 四、中国的利率体制及利率市场化改革 （一）中国利率体制改革及存在的问题 严格的利率计划控制 利率水平的决定没有完全反映市场资金供求状况 （二）实现利率市场化的条件 经济稳定 完善的金融稳定机制 资金实现商品化，资金市场的供求大致均衡 统一、开放、高效、有序的金融市场 金融业对外开放，实现人民币的自由兑换 （三）利率市场化 目标：利率市场化是一个艰难而曲折的过程，绝不可能一蹴而就。中国的利率市场化改革将会随着市