厦门市政集团有限公司15年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdfVIP

中期票据信用评级报告 厦门市政集团有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 厦门市政集团有限公司（以下简称“厦门 评级展望：稳定 市政集团”或“公司” ）作为厦门市市政基础设施 本期中期票据信用等级：AAA 的建设及投融资主体，经营领域涉及水务、工 本期中期票据发行额度：10 亿元 程施工、燃气等多个公共事业领域。联合资信 本期中期票据期限：3 年 评估有限公司（以下简称“联合资信” ）对公司 偿还方式：每年支付利息，到期还本付息 发行目的：补充营运资金，偿还银行借款 的评级反应了其在外部经营环境、政府支持、 全产业布局及区域垄断地位等方面的显著优 评级时间：2015 年 6 月 12 日 势。同时联合资信也关注到，公司成立不久， 财务数据 下属子公司众多，且受城市基础设施投资行业 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 3 月 基本特性影响导致所投资项目建设周期长、投 资产总额(亿元) 557.12 636.31 718.63 727.86 资额度大等不利因素对公司信用水平带来的 所有者权益(亿元) 189.94 192.26 196.29 195.49 长期债务(亿元) 62.30 61.36 62.31 57.28 不利影响。 全部债务(亿元) 74.13 69.78 72.32 67.26 公司在厦门市城市基础设施建设进程中 营业收入 (亿元) 43.40 48.19 50.45 12.10 将继续发挥重要作用，加之厦门市经济不断发 利润总额 (亿元) 2.22 3.03 3.10 0.36 EBITDA(亿元) 6.23 7.40 7.84 -- 展为公司各经营板块提供了良好的外部环境， 经营性净现金流(亿元) 23.80 30.48 22.36 -14.13 公司未来收入规模和利润水平有望继续提升。 营业利润率(%) 20.26 20.57 19.89 18.09 虽然可预料到的大规模投资支出将加重公司 净资产收益率(%) 0.96 1.19 1.08 -- 资产负债率(%) 65.91 69.79 72.69 73.14 债务负担，但考虑到公司获得的财政资金的长 全部债务资本化比率(%) 28.07 26.63 26.92 25.60 期稳定支持将对公司整体偿债能力形成良好 流动比率(%) 169.25 170.05 174.83 146.84 全部债务/EBITDA(倍) 11.91 9.44 9.22 -- 支撑。联合资信对公司的评级展望为稳定。 EBITDA 利息倍数(倍) 6.79 6.85 6.98 -- 基于对公司主体长期信用以及本期中期 EBITDA/本期发债额度(倍) 0.62 0.74 0.78 -- 票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公 注：公司 2015 年 1 季度财务数据未经审计。