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2008年11月1日 美尔雅期货研发部 分析师：王春泉 电话：027 油脂十一月报 政策集中出台，油脂仍有上行空间 美尔雅期货秉承卓越的投资理念，以高素质的研究团队和精湛的操盘技术为依托，打造全国最强的期货投资专业期刊，为广大投资者及相关企业提供最新期现市场资讯和投资套保服务，建立一条客户与专业期货分析师的沟通渠道，为您的投资保驾护航。 申明： 本刊的信息均来自公开资料，数据及观点仅供参考，不对任何实际投资结果负责。 未经许可 谢绝转载 摘 要 ● 行情回顾 ● 基本面分析 1：宏观经济向好，通胀预期增强 2：USDA10月供需报告解读 3：海关：我国油籽及油脂进口量显著增加 4：天气不利美豆收割，刺激美豆价格上涨 5：进口成本倒挂，支撑国内植物油价格 6：我国禁止进口加拿大“病菜籽” 7：CFTC持仓净空变净多，基金看好后市 ● 技术看盘：后期上涨空间打开 ● 结论：虽然10月，国内植物油脂在周边市场利多刺激下，植物油市场出现震荡上扬，但现货市场并未能跟随期货出现同步上行，短期期货有回归现货的要求，同时短期来看原油出现阶段性见顶，CBOT豆油面临获利回吐，因此11月初，国内植物油恐将维持调整格局，但进入11月中下旬，国内大豆收储政策以及其他一些涉农政策将出台，同时植物油脂将逐步进入消费旺季，随着库存的逐步消化，国内植物油脂经过调整后有望震荡走强。 在各种利多因素影响下，植物油期货市场震荡上行 宏观经济向好，市场流动资金充足 USDA报告比预期好，短期利多，中线利空 植物油进口大幅增加，加大供应压力 天气不利美豆收割，利多美豆 进口成本倒挂，支撑国内植物油价格 禁止进口加拿大“病毒菜籽”有利于国内菜油价格走势 基金净多增加，基金看好后市 大豆托市政策将出台，有利于植物油价格 近月合约大豆压榨利润可观，油厂有压榨动力，加大供应压力 上涨空间已打开，但短期仍有调整需求，关注7000元/吨支撑 基本面平淡，短期有调整需求，但11月中下旬，随着政策出台，消费上涨，库存消化等利多支撑，植物油有望走出反弹行情 一、行情回顾 表1：10月份国内外主要油脂期货市场表现 品种 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 持仓变动 CBOT豆油主力 34.23 38.76 33.71 36.40 +6.15 -29752 WCE油菜籽主力 378 402 368 396 +4.35 -56945 CZCE菜油指数 7415 7970 7415 7842 +4.36 +22864 马棕榈油主力 2125 2245 2013 2172 +3.28 -16564 DCE棕榈油指数 6074 6117 6049 6052 +0.85 -1182 DCE豆油指数 6902 7399 6812 7213 +2.67 +86236 表2：9月份国内主要油脂现货价格 10月份，国内植物油期货受到美国农业部10月供需报告中大豆数据比预期低形成短期利好；美豆产区天气不利于美豆收割，美豆增产仍存定数，利多美豆；而随着全球经济好转，部分国家开始考虑财政退出，加强对通胀管理，使得美元出现持续贬值，原油不断创出新高，周边金融市场多头气氛浓烈使得美豆油出现持续走高；而月末随着国家加强对进口油菜籽的管理，市场多头情绪爆发，使得10月份，国内植物油走势整