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行业动态分析 电力行业 编号：TX2003-10640602007 2003年 12月 10日 电煤短缺对电力行业影响有限 维持“推荐”评级 l 从表面上看，电煤短缺的原因在于需求量扩大、供应出现 联系方式 紧缺以及运力的紧张，但根本原因在于电煤双方的价格之 分析师－张龙 争。 010872 zhangl@ l 在“适应市场经济的要求”下，电煤的采购将向有利于煤 联系人－郭静 炭行业的方向发展，即出现争执时，发改委可能会适当上 010883 guoj@ 调电煤的价格。考虑到上网电价不可能随成本浮动，涨幅 可能不会超过去年。 行业指数一年走势图 l 面对电煤价格的上涨，电力公司可以采取两种手段控制成 本：（1）增加发电量，摊薄固定成本；（2）加强管理，优 化机组运行方式来降低单位煤耗。而这两种手段在目前都 是现实可行的，因此我们认为电煤价格的上涨对电力公司 影响有限。 l 在04～05年全国继续电力供应紧张，电力生产企业仍然 拥有较好的经营环境，业绩有望继续提升。虽然电煤涨价， 上市的电力企业完全可以通过内部方式进行消化，因此我 们对整个行业的评级仍然维持推荐。 l 对水电公司来说，电煤短缺和电煤价格上涨是利好，因此 投资者可密切关注行业内规模较大的公司，如长江电力、 桂冠电力、韶能股份等。 l 对火电公司来说，地处经济发达地区和属于坑口电厂的上 市公司影响较小，投资者可关注华能国际、国电电力、ST 华靖、龙电股份、漳泽电力等。 l 近期煤炭订货会的召开以及电煤短缺的消息，可能将使电 力股的股价受到冲击。虽然我们认为电煤价格的上涨对电 力行业的影响有限，但投资者需要考虑市场上的非理性行 为。 分析师力求报告内容及引用资料客观与公正.文中任何观点与建议仅供参考,据此投资引致的任何后果,概与天相 投资顾问有限公司及分析师无关。本报告为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用 行业研究报告 电煤短缺对电力行业的影响 1.电煤告急 随着冬季用电高峰期的到来，全国各地用电负荷急剧攀升，目前华 东、华中、川渝和南方的多个地区，都出现了拉