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2015 年4 月《世界经济展望》第三章“我们前进的方向？关于潜在产出的观点” 新闻发布要点 由Patrick Blagrave 、Mai Dao 、Davide Furceri （组长）、Roberto Garcia-Saltos、Sinem Kilic Celik 、Annika Schnücker 、Juan Yepez 和Fan Zhang 撰写 要点  近年来，主要发达和新兴市场经济体的潜在产出增长下降。发达经济体的产出 下降最早可追溯到21 世纪前十年初期。  与之前危机不同，本轮全球金融危机的爆发不仅导致发达和新兴市场经济体的 潜在产出水平下降，还导致其增长率持续下滑。  发达经济体的潜在增长很可能由当前的增长率小幅上升，但在中期仍将低于危 机前的增长率。其主要原因是人口老龄化以及随着产出和投资逐步从危机中恢 复，资本增长从当前的增长水平缓慢上升。  由于人口老龄化、投资疲软以及生产力的增长随着新兴市场经济体与发达经济 体之间的技术差距缩小而下降，预计新兴市场经济体的潜在产出增长在中期将 进一步下滑。  潜在增长前景恶化将带来新的政策挑战，例如实现财政可持续性。提高潜在产 出有必要成为主要发达和新兴市场经济体的第一要务。 潜在产出是与稳定通胀（既没有通胀压力，也没有通缩压力）相一致的产出水平。 估算潜在产出存在难度，预测其未来发展轨迹则更难，原因在于无法直接衡量某一 经济体的潜在产出。在长期，潜在产出（潜在增长）的增长率取决于资本和劳动力 的供给与生产力的提高情况。劳动力供给的增长反过来又取决于工作年龄人口的增 长情况和劳动力参与率的变化；资本存量的增速取决于投资和初始资本存量。这两 个因素的生产力由业务流程和技术创新的改善情况决定。通过了解这些因素的趋势， 经济学家可以推断潜在增长，即便无法直接对其进行衡量。 危机之前，发达经济体的潜在增长开始下降，而新兴市场经济体的潜在增长却在上 升。其主要原因在于生产力发展的变化。在发达经济体，潜在增长下降主要反映了 因信息技术创新而出现飞速发展之后的放缓，而新兴市场经济体的增长则主要反映 了结构转型与全球和地区价值链的扩张，这些刺激了技术和知识转移。 2 危机爆发之后，发达和新兴市场经济体的潜在增长均出现下降。与之前的金融危机 不同，本轮全球金融危机的爆发不仅导致潜在产出水平下降，还导致其增长率下滑。 由于资本增长下降以及与危机无关的不利人口因素，发达经济体的潜在增长由危机 前（2006 年－2007 年）稍低于 2% 的水平跌至2013 年－2014 年的约 1.5%。新兴市 场经济体的潜在增长在此期间约下跌 2 个百分点，整体下滑的原因是全要素生产率 的增长下降。 发达经济体的潜在增长预计会小 幅上升，由2008 年－2014 年的平 均大约 1.3%的水平升至2015 年－ 2020 年的 1.6% 。该水平远低于危 机前的增长率（2001 年－2007 年 为 2.25% ），这源于人口因素产 生的负面影响以及随着产出和投 资从危机中恢复，资本增长逐步 由当前的水平上升（图 1，小图 1）。 新兴市场经济体的潜在增长预计 会进一步下降，由2008 年－2014 年平均大约 6.5%的水平跌至2015 年－2020 年的 5.2% 。其原因是人 口老龄化、结构性约束影响了资 本增长，以及随着这些经济体接 近技术前沿，全要素生产率的增 长下降（图1，分图2 ）。 与危机前的情况相比，中期潜在 增长前景恶化带来了新的政策挑战。不论是在发达经济体还是在新兴市场经济体， 潜在增长下降均会使维持财政可持续性的难度加大。此外，还很可能出现实际利率 均衡水平低的问题，因此如果出现负面增长冲击，发达经济体的货币政策可能会再 次面临零下限的问题。 提高潜在产出是发达和新兴市场经济体的政策优先点。为实现该目标而有必要推行 的改革因国而异。发达经济体须继续得到需求的支持，以抵消需求长期疲软给投资 和资本增长以及失业造成的影响。结构性改革和加大对研发的支持力度是增加供给、