8第八 章 财务分蔚啮.pptVIP

第八 章 财务分析;内容提要;第一节 概述;二、财务分析的作用（P285） （一）项目决策分析与评价的重要组成部分 （二）重要的决策依据 （三）项目或方案比选中起着重要作用 （四）财务分析能配合投资各方谈判，促进平等合作。 （五）财务分析中的财务生存能力分析对项目，特别是对非经营性项目的财务可持续性的考察起着重要的作用。 注意：项目决策分析与评价的精髓是方案比选。;三、财务分析的内容 (1)选择分析方法。 (2)识别财务效益与费用范围。（有项目投资现金流表，有资本金的、还有投资各方现金流量表 ） (3)测定基础数据，估算财务效益与费用。估算收入、成本和税金 (4)编制财务分析报表和计算财务分析指标。 分析数据来源于报表，报表是根据基础数据推算得到的 (5)在对初步设定的建设方案（称为基本方案）进行财务分析后，还应进行盈亏平衡分析和敏感性分析。;四、财务分析的步骤及各部分关系图 财务分析的步骤以及各部分的关系，包括财务分析与投资估算和融资方案的关系见图9—1。;[例题1]投资项目财务工作包括：①根据项目性质和融资方式选择适宜的方法；②选取必要的基础数据进行财务效益与费用的估算；③进行不确定性分析；④进行盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析等。这些工作的正确顺序是（ ）。（2008真题） A．①②③④ B．②①③④ C．①②④③ D．②①③④ [答案] C [例题2]无论实际可能支付的利息是多少，在现金流量分析中，分析结果都不发生变化的是（ ）。 A.项目投资现金流量分析 B.项目资本金现金流量分析 C.投资各方现金流量分析 D.债权人现金流量分析 [答案] A;五、财务分析的基本原则 （一）费用与效益计算口径的一致性原则 （二）费用与效益识别的有无对比原则 有无对比是国际上项目评价中通用的费用与效益识别的基本原则。 （三）动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则 （四）基础数据确定的稳妥原则 ;第二节 财务分析的价格体系;（二）财务分析涉及的三种价格及其关系 ;【例题4】影响价格变动的因素有相对价格变动和绝对价格变动两类。可能导致相对价格变化的因素有（ ）。 A.消费者的消费习惯变化 B.价格政策变化 C.通货膨胀 D.技术进步 E.货币贬值 【答案】ABD 【例题5】某种货物2008年年初的价格为150元/件，预计该种货物2008和2009年的时价上涨率分别为15%和6%，同时预计2008和2009年的物价总水平分别上涨4%和3.5%，则预计该种货物2009年底的实价应为（ ）元/件。（2008真题） 【解析】该种货物2009年底的实价=150(1+15%)(1+6%)/[(1+4%)(1+3.5%)]=169.87(元/件);二、财务分析的取价原则 （一）财务分析应采用预测价格 财务分析基于对拟建项目未来数年或更长年份的效益与费用的估算，而无论投入还是产出的未来价格都会发生各种各样的变化，为了合理反映项目的效益和财务状况，财务分析应采用预测价格。该预测价格应是在选定的基年价格基础上测算，一般选择评价当年为基年。至于采用上述何种价格体系，要视具体情况决定。 ;（二）现金流量分析原则上应采用实价体系 采用实价计算净现值和内部收益率进行现金流量分析是比较通行的做法。这样做便于投资者考察投资的实际盈利能力。因为实价体系排除了通货膨胀因素的影响，消除了因通货膨胀（物价总水平上涨）带来的“浮肿净现金流量”，能够相对真实地反映投资的盈利能力，为投资决策提供较为可靠的依据。 如果采用含通货膨胀因素的时价进行现金流量分析，计算出来的项目内部收益率包含通货膨胀率，会使显示出的未来收益增加，形成“浮肿净现金流量”，夸大项目的实际盈利能力。此时采用的财务基准收益率应当包含通货膨胀率，才能不影响对项目财务可行性的判断。;;（四）对财务分析采用价格体系的简化 (1)一般在建设期间既要考虑通货膨胀因素，又要考虑相对价格变化，包括对建设投资的估算和对运营期投入产出价格的预测。 (2)项目运营期内，一般情况下盈利能力分析和偿债能力分析可以采用同一套价格，即预测的运营期价格。 (3)项目运营期内，可根据项目和产出的具体情况，选用固定价格（项目运营期内各年价格不变）或实价，即考虑相对价格变化的变动价格（项目运营期内各年价格不同，或某些年份价格不同）。 (4)当有要求或通货膨胀严重时，项目偿债能力分析和财务生存能力分析要采用时价体系。; 【例题6】投资项目财务分析涉及多种价格，在进行现金流量分析、计算财务净现值和财务内部收益率时，原则上采