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第四章 投资管理 ;一、资本投资的概念及其特点;企业的生产性资本投资与其他类型的投资相比，主要有两个特点：; 　　　单纯固定资产投资项目 　　　　新建项目 　完整工业　　　　　 投资项目 　　　 　　　　　更新改造项目 ;(一)项目计算期的构成 是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整 个过程的全部时间,即该项目的有效持续期间. 项目计算期＝建设期＋生产经营期 ;　　　　　　　n=s+p 　　　生产经营期(p)＝试产期＋达产期 (二）原始总投资、投资总额和资金投入方式 1.原始总投资等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。 2.投资总额是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。 3.资金投入方式包括一次投入和分次投入。 ;（一）为维持经营而进行的资产更新。 （二）为降低成本而进行的资产更新。 （三）现有产品或市场的扩张。 （四）开发新产品或开拓新市场。 （五）安全和环保项目。 （六）其他。;第二节 投资项目的现金流量 ;一、现金流量的概念 ; (二)现金流量的内容(不考虑所得税) ; ; ; [例1]扬子江公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有A、B两个方案可以选择，A方案需要投资12 000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备没有残值，5年中每年的收入为9 000元，每年的付现成本4 000元。B方案需投资9 000元，采用直线法提取折旧，使用寿命也为5年，5年后残值收入1 000，5年中每年的收入为8 000元，付现成本第一年为3 000元，以后随着设备陈旧，将逐年增加修理费400元，另需垫付营运资金4 000元。假设所得税率40%，试计算两个方案的现金流量。 ;为便于计算两个方案的现金流量，必须先计算两方案的折旧额： A方案每年折旧额= =2 400元 B方案每年折旧额= =1 600元 然后，再计算两方案的营业现金流量： ;第三节 投资项目的财务评价 ;一、投资回收期法 （P）;如果现金流入量每年不等，或者原始投资是分几年投入的，则可按照下列办法确定回收年限。 例1的B方案属于这种情况： 回收期= 年 B方案的回收期小于A方案，财务评价的结果是：B方案优于A方案。 ;项目计算期;二、投资收益率法(ROI) ;三、净现值法(NPV);根据净现值法的含义，可以另行计算现值指数来进行项目投资的评价，即现值指数法。现值指数是未来现金流入量现值与现金流出量现值的比率，亦称现值比率、获利指数。 现值指数= ;现值指数(PI);四、内含报酬率法(IRR);补充内容：;一般情况下对于净现金流量的计算有以下几种类型：;（二）单纯固定资产投资项目净现金流量的简化公式;（三）更新改造投资项目净现金流量的简化公式(差额法);经营期其他各年净现金流量＝该年因更新改造而增加的净利润 ＋该年因更新改造而增加的折旧 ＋该年回收新固定资产净残值超过 假定继续使用的旧固定资产净残 值之差额;一、固定资产更新决策 [例2]扬子江公司有一台设备原始价值为120 000元，已使用了6年，估计还可以使用4年，目前已提折旧72 000元，假定使用期满没有残值。如果现在出售该设备，估计可得30 000元价款，正常使用该设备每年可获收入150 000元，每年的付现成本100 000元。该公司打算购买一台高新技术设备来替代旧设备，新设备的购置成本为140 000元，估计使用4年时间，期满有残值20 000元，使用新设备后，每年可获得收入180 000元，每年的付现成本为100 000元。假定公司的资金成本率为8%，所得税率为33%，使用平均年限法计提折旧。问公司是继续使用旧设备还是应当用新设备。 ;解：继续使用旧设备的净现值 （1）每年需提折旧= 元 （2）每年净利润= (3)NCF0=-(30,000-18,000×33%)=-24,060(元) （4)NCF1