前言(讲课)的.ppt

*;*;*; 从最广泛的意义上讲，投资是为了获取未来可能是不确定的价值而牺牲一定的现在的价值。按照R.C.Merton的观点，从微观上看，投资理论是对居民和经济组织在分配其资源到可利用的投资机会中的个体行为的研究。  ;*;*;*; 不确定性(uncertainty)和风险(risk)是不能互相替换的两个概念。 不确定性指的是决策者外部环境的随机性，它超越了决策者的控制，决策者不能改变它的水平，但是它导致决策者目前采取的任何行为的将来结果都是不确定的。而风险则涉及到结果发生的概率分布，指的是不确定条件下不利后果的可能性。现实世界中的任何个人、企业在他们所从事的每一个经济活动领域，都面临着不同程度的不确定性。 ;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*; 1.布雷顿森林体系的崩溃；;2.石油危机和国际债务危机;3.西方国家的金融自由化;*;*;*;2.资产组合与定价理论;*;（4）林特纳(John Lintner)、莫辛(Jan Mossin)与特雷纳对CAPM模型的贡献 林特纳于1965年发表论文，莫辛于1966年发表论文，分别得出了与夏普的CAPM模型基本相同的模型。 特雷纳也有与他们相似的杰出的研究成果，但没有发表。 ;*;(3)法马（Eugene Fama）的有效市场理论 上世纪六十年代末，法马首次提出“效率市场”和“市场效率”的概念，建立了有效率市场理论。法马的研究激起了学术界经久不息的探讨市场有效程度的努力，几乎所有的研究都支持市场是有效率的。 ;*; 特别需要指出的是，这两位杰出的经济学家在研究企业资本结构好企业价值的关系（即MM理论）时，提出并运用了“无套利（No-Arbitrage）”分析方法，引发了现代金融学的方法论革命，使得金融学从研究方法上从经济学中独立出来。现代金融理论研究取得的一系列突破性成果，如套利定价理论以至金融产品的定价模型等都得益于“无套利”分析方法。;*;*;*;*;*;*;2. 套期保值;*;3. 投机;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*